【开源证券】德源药业（832735）-糖尿病、高血压类持续增长，2024年扣非净利润同比+35%北交所信息更新-250403（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 德源药业德源药业（832735.BJ）2025 年 04 月 03 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/4/2 当前股价(元)48.95 一年最高最低(元)49.98/20.96 总市值(亿元)38.28 流通市值(亿元)33.86 总股本(亿股)0.78 流通股本(亿股)0.69 近 3 个月换手率(%)180.77 第十批集采中标多个品种，2024 年归母净利润同比+28%北交所信息更新-2025.3.17 募投生产基地年底试生产，2024 前三季度归母净利润+49%北交所信息更新-202

2、4.10.28 糖尿病+高血压类带动增长，2024H1扣非净利润+16%北交所信息更新-2024.9.2 糖尿病、高血压类糖尿病、高血压类持续持续增长增长，2024 年年扣非扣非净利润同比净利润同比+35%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年报：年报：营收营收 8.68 亿元亿元、归母净利润归母净利润 1.77 亿亿元元 公司发布 2024 年度报告，营收 8.68 亿元，同比增加 22.46%；归母净利润 1.77亿元，同比增加 28.26%；扣非归母净利润 1.70 亿元，同比增长 35.23%；毛利率84.5

3、6%，对比 2023 年 81.87%有所提升。我们维持 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 1.78/2.02/2.26 亿元，对应 EPS 为2.28/2.58/2.88 元/股，对应当前股价 PE 为 21.5/19.0/17.0 倍，维持“增持”评级。复瑞彤复瑞彤、波开清销量波开清销量稳定增长推动糖尿病、高血压类分别同比增长稳定增长推动糖尿病、高血压类分别同比增长 21%、24%公司重点产品“复瑞彤”销量保持稳定增长；依帕司他片、阿卡波糖片、卡格列净片、恩格列净片等销售规模快速增长，因此公司糖尿病类 2024 年实现营收 6.0

4、3亿元，同比增长 20.78%。高血压类方面，“波开清”等销量保持稳定增长，高血压类 2024 年实现营收 2.55 亿元，同比增长 24.24%。甲钴胺胶囊、安立生坦片及琥珀酸索利那新片销售取得了较好的进展，周围神经类、罕见病类基数相对较小，营收增长速度最快，2024 年分别实现营收 610.67 万元、360.23 万元，分别同比增长 130.99%、131.18%。重视研发投入，在研品种重视研发投入，在研品种 30 余个，余个，2024 年年 6 个产品取得药品注册证书个产品取得药品注册证书 公司重视研发投入，2024 年研发费用 1.17 亿元，占营收比例 13.47%。截至 2024

5、年 12 月 31 日，公司拥有化学药品注册批件 27 个，另有 16 个原料药批准在上市制剂中使用，在售产品均被列入 2024 版国家医保目录；在研品种 30 余个，公司共获得授权专利 21 项，包括 16 项发明专利、4 项外观设计专利和 1 项实用新型专利。2024 年，公司非布司他片（40mg）、二甲双胍恩格列净片（）（850mg/5mg）、甲钴胺片（0.5mg）、利格列汀片（5mg）、西格列汀二甲双胍片（）（50mg/850mg）、羟苯磺酸钙胶囊（0.5g）、依折麦布片（10mg）等产品取得药监局下发的药品注册证书，且视同通过一致性评价。2024 年，公司 1 类新药 DYX116

6、取得临床试验批准通知，其余创新药研发项目均按公司计划稳步推进。风险提示：风险提示：国家政策变化、后续产品研发风险、市场环境变化等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)709 868 960 1,062 1,191 YOY(%)11.7 22.5 10.5 10.7 12.2 归母净利润(百万元)138 177 178 202 226 YOY(%)14.4 28.3 0.8 13.1 11.8 毛利率(%)81.9 84.6 83.1 83.3 82.9 净利率(%)19.5 20.4 18.6 19.0