【信达证券】良信股份（002706）-静待行业复苏，关注AI数据中心场景应用-250403（4页）.pdf

1、证券研究报告 公司研究 点评报告 良信股份良信股份 (002706002706)投资评级：买入投资评级：买入 上次评级：买入上次评级：买入 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 孙然 电力设备与新能源行业分析师 执业编号：S1500524080003 联系电话：18721956681 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦 B 座 邮编：100031 静待行业复苏，静待行业复苏，关注关注 AIAI 数据中心场景应用数据

2、中心场景应用 2025 年 4 月 3 日 公司发布公司发布 2024 年报年报：2024 年年实现收入实现收入 42.38 亿元，同比亿元，同比-7.57%，实，实现归母净利润现归母净利润 3.12 亿元，同比亿元，同比-38.92%，实现扣非后归母净利润，实现扣非后归母净利润 2.59亿元，同比亿元，同比-41.61%；2024Q4 实现收入实现收入 11.13 亿元，同比亿元，同比-1.44%，实，实现归母净利润现归母净利润 0.01 亿元，同比亿元，同比-98.47%，实现扣非后归母净利润，实现扣非后归母净利润-0.09亿元亿元。业务有所承压，毛利率有所下滑业务有所承压，毛利率有所下滑

3、。2024Q4 年公司毛利率为 27.66%，环比均有所下降，环比 2024Q3 下滑 1.98pct。费用率方面，公司加大研发投入，2024Q4 公司研发费用率为 8.1%，我们认为公司持续增加研发投入有望为未来业务增长提供支撑。数据中心有望贡献新增量数据中心有望贡献新增量。低压电器在数据中心配电设备中广泛应用，公司具有框架断路器等产品，针对数据中心的场景特点良信提供了相匹配的配电解决方案以保障在特殊工况下的可靠供电，曾为中国移动呼和浩特数据中心提供服务。我们认为未来随着 AI 数据中心的建设加速，有望为公司低压电器贡献新增量。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-

4、2027 归母净利润分别是4.36、5.63、6.76 亿元，同比+40%、+29%、+20%，截至 2025 年 4月 2 日市值对应 25-26 年 PE 为 23/18 倍，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 4,585 4,238 5,059 5,989 6,882 同比(%)10.3%-7.6%19.4%18.4%14.9%归属母公司净利润 511 312 436 563 676 同比(%)2

5、1.1%-38.9%39.8%29.1%20.0%毛利率(%)32.4%30.4%28.9%29.7%30.0%ROE(%)12.4%7.8%9.9%12.0%13.5%EPS（摊薄）（元）0.45 0.28 0.39 0.50 0.60 P/E 19.43 31.81 22.76 17.62 14.69 P/B 2.40 2.50 2.25 2.11 1.98 EV/EBITDA 13.51 16.90 12.82 10.55 8.47 Table_ReportClosing 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年4月2日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http

6、:/ 2 资产负债表资产负债表 单位单位:百万元百万元 利润表利润表 单位单位:百万元百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 3,276 2,743 3,143 3,426 4,164 营业总收入 4,585 4,238 5,059 5,989 6,882 货币资金 1,015 575 801 836 1,456 营业成本 3,097 2,951 3,597 4,210 4,819 应收票据 57 109 116 150 156 营业税金及附加 30 33 30 33 34 应