【中银证券】芯海科技（688595）-PC MCU产品矩阵成型，AIoT巩固鸿蒙生态优势-250403（4页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 3 日日 688595.SH 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 37.65 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 20.8 1.1 20.8 21.7 相对上证综指 18.1 0.2 18.1 12.7 发行股数(百万)142.43 流通股(百万)142.43 总市值(人民币 百万)5,362.32 3 个月日均交易额(人民币 百万)212.46 主要股东(%)卢国建 27.98 资

2、料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月2日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 芯海科技芯海科技20240821 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 芯海科技芯海科技 PC MCU产品矩阵成型，AIoT巩固鸿蒙生态优势 芯海科技发布芯海科技发布 2024 年年报。公司年年报。公司 2024 年年剔除剔除股份支付影响

3、后股份支付影响后归母归母净利润亏损较去年同期净利润亏损较去年同期缩窄缩窄 0.92 亿元。公司亿元。公司 MCU 和模拟信号链业务营收同比双双增长，产品向高端领域转型初和模拟信号链业务营收同比双双增长，产品向高端领域转型初见成效。在见成效。在 PC 领域公司形成以领域公司形成以 EC 为核心并覆盖为核心并覆盖 PD、Haptic Pad、USB 3.0 HUB、BMS的横向产品布局。公司的横向产品布局。公司 AIoT 接入健康大数据云平台，巩固鸿蒙生态领先优势。维持接入健康大数据云平台，巩固鸿蒙生态领先优势。维持“增持增持”评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 剔除股份支付剔除股份支付后归

4、母后归母净利润亏损收窄，净利润亏损收窄，MCU 和模拟信号链业务显著复苏。和模拟信号链业务显著复苏。芯海科技2024 年营业收入 7.02 亿元，YoY+62%；毛利率 34.2%，YoY+5.9pcts；归母净利润-1.73亿元，剔除股份支付影响后，较 2023 年同期亏损缩窄 0.92 亿元。芯海科技 2024Q4 营业收入 1.88 亿元，QoQ+14%，YoY+26%；毛利率 32.6%，QoQ-4.9pcts，YoY+5.1pcts。分业务来看，芯海科技 2024 年 MCU 芯片业务营业收入 3.26 亿元，YoY+68%，毛利率 23.5%，YoY+5.7pcts；模拟信号链芯片

5、业务营业收入 1.81 亿元，YoY+137%，毛利率 47.0%，YoY+19.8pcts；AIoT 芯片业务营业收入 1.82 亿元，YoY+18%，毛利率 37.8%，YoY-2.8pcts。MCU 和和 ADC 向高端领域转型，产品矩阵形成向高端领域转型，产品矩阵形成。2019 年芯海科技调整产品战略，向高端领域升级。在 PC 领域公司形成以 EC 为核心，覆盖 PD、Haptic Pad、USB 3.0 HUB、BMS 的横向产品布局。公司是国内（港澳台地区除外）首个通过 Intel 国际认证的 EC 厂商，打破了海外的垄断。截至 2024 年底，公司 EC 芯片累计出货量已接近1,

6、000 万颗。而 USB 3.0 HUB、Super IO、edge BMC、PD 等产品也已经导入客户端或实现量产。在电池领域，公司 25 节 BMS、车规级高精度 ADC 产品已经在头部客户端量产，BMS AFE 芯片即将发布。在机器人领域，公司围绕电子皮肤、六维力传感器等关键应用和相关客户展开探索与合作。AIoT 接入健康大数据云平台，巩固鸿蒙生态领先优势。接入健康大数据云平台，巩固鸿蒙生态领先优势。2024 年芯海科技子公司康柚健康自主研发的 AIoT 健康大数据云平台和 OKOK 智能应用生态已经对接了多种高端健康监测设备、高端消费电子等终端产品。芯海科技通过算法融合大数据，结合 A