【山西证券】瑞丰新材（300910）-业绩符合预期，盈利明显改善-250401（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他化学制品其他化学制品瑞丰新材（瑞丰新材（300910.SZ）买入买入-B(维持维持)业绩符合业绩符合预期，盈利明显改预期，盈利明显改善善2025 年年 4 月月 1 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 3 月月 31 日日收盘价（元）：57.21年内最高/最低（元）：58.37/35.00流通A股/总股本（亿）：2.04/2.92流通 A 股市值（亿）：116.86总市值（亿）：166.93基础数据：基础数据：2024 年年 12 月月 3

2、1 日日基本每股收益(元)：2.52摊薄每股收益(元)：2.52每股净资产(元)：11.54净资产收益率(%)：21.51资料来源：最闻分析师：分析师：李旋坤执业登记编码：S0760523110004邮箱：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年报，实现营收 31.57 亿元，同比+12.14%。归母净利润为 7.22 亿元，同比+19.13%。扣非净利润为 6.81 亿元，同比+19.55%。Q4实现 8.57 亿，同比+29.18%，环比+7.05%，归母净利润 2.22 亿，同比+42.95%，环比+22.75%。事件点评事件点评原材料

3、走弱带动销量增长原材料走弱带动销量增长，公司盈利改善公司盈利改善。根据 Wind，24Q4 原油 Brent均价为 74.01 美元/桶，环比-6%，基础油为 7866 元/吨，环比-4.26%。24 原油 Brent 均价为 80 美元/桶，同比-1.7%，基础油为 8258 元/吨，同比-5.7%。公司积极推进从单剂向复合剂的战略转型，复合剂收入占比已超过 60%。润滑油添加剂销量 15.8891 万吨，同比+16.49%。毛利率为 35.82%，同比+0.82pct，净利率为 22.93%，同比+1.3 pct。期间费用率 10.58%，同比-0.4pct。经营活动产生的现金流量净额同比

4、下降 31.89%，主要系支付货款增加所致。全球化布局与市场拓展成效显著全球化布局与市场拓展成效显著。公司单剂产能超过 30 万吨，在建 43.5万吨。公司积极进行全球化布局，通过销售、技术、市场相融合的铁三角作战方式，推动客户群体由中小客户向国际大客户转型。在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外仓储基地，覆盖区域客户供给需求，提升了品牌美誉度和市场影响力。Q4 河南出口环比增长，国内全年出口量增幅较大。河南出口环比增长，国内全年出口量增幅较大。根据海关数据，润滑油添加剂 Q4 国内出口 6.73 万吨，环比-3.2%；出口价 19618 元/吨，环比-3.0%；进口 4.71 万吨，环比-12.

5、5%，进口均价 28911 元/吨，环比+0.8%。2024 年国内累计出口 25.66 万吨，同比+23.4%，出口均价为 20122 元/吨，同比-11.6%；累计进口 21.77 万吨，同比+7.3%，进口均价为 29294 元/吨，同比-2.63%。Q4 河南省润滑油添加剂出口 2.77 万吨，环比+5.8%，出口价19813 元/吨，环比-3.65%。2024 河南出口量为 10.23 万吨，同比-0.4%；出口均价为 20402 元/吨，同比-9.68%。持续加大研发投入持续加大研发投入，技术创新不断增强技术创新不断增强。2024 年，公司研发投入同比增长 22.23%。已完成包括

6、 ACEA C3 规格的汽机油复合剂、GF-7 汽油机油复合剂等，旨在丰富产品种类，提升市场竞争力。目前已自主掌握 CF-4 级、CH-4级、CI-4 级、CK-4 级柴油机油复合剂配方工艺，SL 级、SM 级、SN 级、SP 级汽油机油复合剂配方工艺以及天然气发动机油复合剂、摩托车油复合剂、船用系统油、船用汽缸油复合剂、抗磨液压油复合剂、齿轮油复合剂等配方工艺，其中 CI-4、CK-4、SN、SP 级别复合剂已通过国外权威的第三方公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2台架测试，已取得多个产品的 OEM 认证。投资建议投