【中原证券】一拖股份（601038）-年报点评：业绩略低预期，拖拉机大型化、高端化、国际化助力公司中长期发展-250401（8页）.pdf

1、第1页/共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 专用机械专用机械 分析师：刘智分析师：刘智 登记编码：登记编码：S0730520110001 021-50586775 业绩略低预期，拖拉机大型化、业绩略低预期，拖拉机大型化、高端化、高端化、国际化助力公司中长期发展国际化助力公司中长期发展 一拖股份一拖股份(601038)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-03-31)收盘价(元)13.81 一年内最高/最低(元)19.69/13.12 沪深 300 指数 3,887.31 市净率(倍)2.14

2、 流通市值(亿元)155.18 基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)6.46 每股经营现金流(元)1.08 毛利率(%)14.78 净资产收益率_摊薄(%)12.71 资产负债率(%)47.06 总股本/流通股(万股)112,364.53/112,364.53 B 股/H 股(万股)0.00/39,194.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 一拖股份(601038)中报点评：中报稳健增长，受益农机设备更新及海外市场开拓 2024-09-03 一拖股份(601038)年报点评：23 年需求承压，受益农机设

3、备更新拖拉机需求有望好转 2024-04-03 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 01 日 投资要点：投资要点：3 月 27 日晚间一拖股份（601038）公布 2024 年年报，公司 2024 年实现营业总收入 119.04 亿元，同比增长 3.21%；归母净利润为 9.22 亿元，同比下降 7.52%；扣非净利润为 8.67 亿元，同比下降 6.37%。2024 年利润分配预案为拟向全体股东每 10 股派现 2.995 元

4、（含税）。业绩略低于预期业绩略低于预期，大中型拖拉机销量增长，大中型拖拉机销量增长 2.71%2024 年全年，公司实现营业收入 119.04 亿元，同比增加 3.21%；实现归母净利润 9.22 亿元，同比减少 7.52%。2024 年四季度单季，公司实现营业收入 11.68 亿元，同比减少 8.89%；实现归母净利润-1.79 亿元，同比减少 102.87%。2024 年报分业务看：1）农业机械板块实现营业收入 109.57 亿元，同比增长+3.74%，占主营业务收入比例 92.1%；农业机械板块毛利率 13.58%，同比下降 0.71pct。2024 年公司大中型拖拉机实现销售 7.43

5、 万台，同比增长 2.71%，全年出口拖拉机产品 7100 台，同比增长 8.23%。大马力拖拉机占比提升，拉动均价上行。2024 年公司完成 320 马力动力换挡拖拉机、320 马力和 240 马力无级变速拖拉机的相关研制和田间可靠性作业验证工作，国产最大功率无级变速轮式拖拉机东方红 LW4504 完成整机试制。针对国内丘陵山地拖拉机产品空白，公司加大技术投入，完成了 30-50马力丘陵山地拖拉机新产品开发并投入整机实验，50-80 马力整机已实现交付，实现我国丘陵山地拖拉机首次批量市场应用。2）动力机械实现营业收入 29.29 亿元，同比下滑 1.68%，毛利率 10.96%，同比增加 1

6、.15pct。全年销售柴油机 14.59 万台，同比下滑 3.38%，其中外销 7.76 万台，同比下滑 5.98%。因拖拉机等主机功率段上延，公司大功率段的柴油机产品销量同比提高。下半年下半年行业需求不振竞争加剧，公司行业需求不振竞争加剧，公司盈利能力盈利能力小幅波动小幅波动 2024 年报公司毛利率为 14.78%、同比下降 1.11 个百分点；净利率为7.82%，同比下降 0.76 个百分点。毛利率、净利率下降主要原因是 2024年下半年尤其是四季度行业淡季，需求不振，行业竞争加剧。根据国家统计局数据显示，2024 年大中型拖拉机累计产量 34.84 万台，同比下降8.44%，行业骨干企