【华安证券】盈康生命（300143）-业务稳步推进，医院收购再下一城-250401（8页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业务稳步推进，医院收购再下一城 Table_StockNameRptType 盈康生命（盈康生命（300143）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-01 Table_BaseData 收盘价（元）10.40 近 12 个月最高/最低（元）11.39/6.91 总股本（百万股）749 流通股本（百万股）641 流通股比例（%）85.58 总市值（亿元）78 流通市值（亿元）67 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：

2、谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：陈珈蔚分析师：陈珈蔚 执业证书号：S0010524030001 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评盈康生命（300143.SZ）：业绩边际改善，定增资金落地，开启新阶段 2024-10-29 2.【华安医药】公司点评盈康生命（300143.SZ）：经营质量持续提升，期待定增落地后的新发展 2024-08-23 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件一：事件一：3 月 28 日公司发布 2024 年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入15.59 亿元，同比增长

3、6.01%，实现归母净利润 1.15 亿元，同比增长14.92%。事件二：事件二：3 月 30 日公司发布公告，拟以 3.57 亿元人民币对价收购长沙珂信肿瘤医院 51%股权，医疗服务业务版图持续扩张。点评：点评：业绩符合预期。业绩符合预期。24 单 Q4 公司实现营业收入 3.32 亿元，同比下滑9.76%；实现归母净利润 0.33 亿元，同比+415.24%。拆分看，公司24 全年实现医疗服务收入 11.92 亿元，同比增长 3.76%，五年 CAGR 27%；实现器械收入 3.67 亿元，同比增长 14.05%，五年 CAGR 16%，增长稳健。估值对价合理。估值对价合理。根据公司公告，

4、2023 全年、2024Q1-Q3 长沙珂信肿瘤医院分别实现营业收入 2.63/2.73 亿元人民币，分别实现净利润3293/3343 千万人民币，分别实现净利率 12.5%/12.3%，标的资产质量优秀。同时交易附带业绩承诺，25-27 年度分别实现净利润5700/5800/6000 万元，若累计净利润未达到 17500 万元则需补偿盈康。投资建议投资建议 我们看好公司医疗服务&器械双板块驱动战略，器械板块内生+外延有望实现持续增长；医疗服务板块叠加并购，表观有望增厚。预计公司2025-2027 年将实现营业收入 18.21/21.14/23.08 亿元，同比+16.8%/16.1%/9.2

5、%；将实现归母净利润 1.36/1.61/1.88 亿元，同比+18.1%/18.4%/16.5%，维持“买入”评级。风险提示风险提示 政策不确定性风险，器械板块并购不及预期风险，医院扩张不及预期风险。-30%-13%4%20%37%4/247/2410/241/25盈康生命沪深300Table_CompanyRptType1 盈康生命（盈康生命（300143）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/8 证券研究报告 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1559 1821 2

6、114 2308 收入同比（%）6.0%16.8%16.1%9.2%归属母公司净利润 115 136 161 188 净利润同比（%）14.9%18.1%18.4%16.5%毛利率（%）25.9%26.6%26.9%27.6%ROE（%）4.7%5.3%5.9%6.4%每股收益（元）0.18 0.18 0.22 0.25 P/E 51.11 57.19 48.32 41.49 P/B 2.84 3.04 2.86 2.67 EV/EBITDA 25.79 36.90 30.31 24.63 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_CompanyRptType1 盈康生命（盈康生命（30