【开源证券】康冠科技（001308）-公司信息更新报告：利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力2025年高增-250331（4页）.pdf

1、电子电子/光学光电子光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 康冠科技康冠科技（001308.SZ）2025 年 03 月 31 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/31 当前股价(元)22.61 一年最高最低(元)29.93/17.56 总市值(亿元)158.36 流通市值(亿元)54.18 总股本(亿股)7.00 流通股本(亿股)2.40 近 3 个月换手率(%)156.1 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 收入延续亮眼增长，提价节奏变化利润端仍承压公司信息更新报告-2024.10.30 下游高景气出货量快增，成本转嫁滞后利润短期承压公司信

2、息更新报告-2024.8.31 需求延续恢复验证，成本扰动不改变核心逻辑公司信息更新报告-2024.5.2 利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力 2025 年高增年高增 公司信息更新报告公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）程婧雅（联系人）程婧雅（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790123070033 全年收入稳健增长，利润短期承压全年收入稳健增长，利润短期承压 2024 年公司收入 155.9 亿元/yoy+15.9%，归母净利 8.33 亿元/yoy-35%。2024Q4公司收入 41.95 亿元/yoy-14.12

3、%，归母净利 2.75 亿元/yoy-34.1%。2024 年毛利率 12.8%/yoy-4.78pct，净利率 5.3%/yoy-4.22pct。Q4 收入下滑系 2023Q4 基数较高，部分订单 2025Q1 交付影响当期收入确认。利润端承压系公司为扩大市场份额适度优化价格调整节奏和幅度，致成本传导有一定滞后性，影响短期盈利能力。我们维持 2025-2026 年盈利预测不变，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利 10.9/13.6/16.5 亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应 EPS1.56/1.95/2.35 元，当前股价对应 PE 14.

4、5/11.6/9.6 倍，维持“买入”评级维持“买入”评级。创新创新类类+智能电视销量高增，加大费用投放助力开拓市场智能电视销量高增，加大费用投放助力开拓市场 分业务分业务：2024 年智能交互显示/创新类显示/智能电视/部品销售实现营收37.4/15.2/95.3/8.1 亿，yoy-2.8%/+57.9%/+23.5%/-13.1%，占比 24%/10%/61%/5%，毛利率为 19.9%/12%/10.8%/4.9%，yoy-5.49pct/-2.05pct/-4.31pct/-4.39pct。其中，智能交互平板/专业显示产品 2024 年营收 22.89/14.46 亿元，yoy-2.

5、25%/-3.56%。量价拆分量价拆分：2024 年智能交互显示/创新类显示/智能电视销量 184/147/993 万件，yoy-7%/+110.6%/+25.4%；单价 2031.8/1030.7/959.3 元，yoy+4.6%/-25%/-3.8%。分区域分区域：2024 年内销/外销营收 21.5 亿元/134.4 亿元，yoy-0.4%/+19%，毛利率10.8%/13.1%，yoy-3.97%/-4.99pct。据洛图科技，2024/2025 年 1-2 月公司 TV 出货量增幅 29%/40%+，位居行业第三/第二。费用端：费用端：2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为

6、2.5%/2.2%/4.2%/-0.9%，yoy+0.5pct/-0.26pct/-0.43pct/-0.3pct。销售费用增长较多系公司新增广告宣传和电商平台信息服务费拓展市场，财务费用率下降系汇兑损益增厚利润 9339 万元。2024 年末各业务订单大幅增长致备货显著提升，年末各业务订单大幅增长致备货显著提升，AI 赋能拓展创新赋能拓展创新显示版图显示版图 库存角度库存角度：2024 年智能交互显示库存 14.9 万台/yoy+112.5%，创新类显示库存39.1 万台/yoy+212.9%，智能电视库存 72.7 万台/yoy+210%，系各业务期末订单数量增长较多，公司合理备货满足 2