【国盛证券】峰岹科技（688279）-24业绩符合预期，看好公司未来传感器产品放量-250331（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 峰峰岹岹科技（科技（688279.SH）24 业绩业绩符合符合预期，预期，看好公司未来传感器产品放量看好公司未来传感器产品放量 公司发布公司发布 2024 年报，年报，业绩业绩符合符合预期预期。公司 2024 实现营业收入 6 亿元，同比增速 45.94%；实现归母净利润实现 2.22 亿元，同比增速 27.18%；实现扣非归母净利润 1.88 亿元，同比增速 59.17%。从下游营收占比来看，公司在小家电、电动工具、出行运动等行业的占比从 23 年的 70.99%下降至 62.43%，白色

2、家电从 23 年的 14.45%上升至 19.64%，汽车电子从 23 年的 5%上升至 7.35%，且公司在工业领域（服务器等）取得了较大进展，未来看好白色家电、汽车电子、服务器散热风扇等下游领域放量。持续持续高高研发投入，为后续业绩增长蓄力研发投入，为后续业绩增长蓄力。公司 2024 年期间费用率为28.17%，同比+1.15pct；其中销售费用率为 4.11%，同比-0.36pct；管理费用率为 5.21%，同比-0.7pct；财务费用率为-0.6%，同比+3.35pct；研发费用率为 19.44%，同比-1.14pct；公司费率整体稳健。公司 2024 年毛利率为 53.24%，同比-

3、0.23pct；净利率 37.04%，同比-5.46pct；我们认为公司利润率波动主要是利息收入和政府补助影响所致。公司在公司在 BLDC 电机驱控芯片领电机驱控芯片领域域国际领先，国际领先，2023 年在中国市场（含本土年在中国市场（含本土和海外厂商）第六（市场份额和海外厂商）第六（市场份额 4.8%）。）。公司产品优势突出，国内 BLDC 驱控芯片龙头，对标海外厂商 TI，公司专用驱控芯片相比其他家的优势主要在几大方面：1）管理层技术背景深厚，IC 设计专家+电机专家打造学术型企业；2）公司拥有强大的研发团队，已形成具有自主知识产权的电机驱控处理器内核 ME，相比传统 ARM8051 内核

4、驱控芯片拥有更低的成本；3）公司电机主控芯片 MCU 采用“双核”结构，具有更高效率、更稳定等优良性质；4）算法硬件化+高度集成技术。盈 利 预 测 与 投 资 建 议：盈 利 预 测 与 投 资 建 议：预 计 公 司2025-2027 年 收 入 分 别 为8.50/12.14/17.55 亿元，同比增速分别为 41.6%/42.9%/44.5%；预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.28/4.82/7.36 亿元，同比增速分别为 47.5%/46.9%/52.8%；对应 2026 年 PE 为 44.9x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，且预计公司未来业绩进入持续高增

5、阶段，我们维持“买入”评级。风险提示：风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 半导体 前次评级 买入 03 月 28 日收盘价（元）234.47 总市值（百万元）21,656.44 总股本（百万股）92.36 其中自由流通股（%）60.48 30 日日均成交量（百万股）1.92 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张一鸣张一鸣 执业证书编号：S0680522070009 邮箱： 分析师分析师 何鲁丽何鲁丽 执业证书编号：S0680523070003 邮箱： 相关研究相

6、关研究 1、峰岹科技（688279.SH）：与三花强强联手，国内驱控芯片龙头进军机器人微电机领域 2025-01-24 2、峰岹科技（688279.SH）：24Q3 业绩符合预期，家电+汽车+机器人打开未来成长空间 2024-10-29 3、峰岹科技（688279.SH）：2024H1 业绩超预期，看好公司未来长期成长空间 2024-08-21 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）411 600 850 1,214 1,755 增长率 yoy（%）27.4 45.9 41.6 42.9 44.5 归母净利润（百万元）175 222 3