【中原证券】新乡化纤（000949）-年报点评：粘胶长丝景气提升推动增长，氨纶业务景气有望复苏-250331（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 化学纤维化学纤维 分析师：顾敏豪分析师：顾敏豪 登记编码：登记编码：S0730512100001 021-50586308 粘胶长丝景气提升推动增长，氨纶业务景粘胶长丝景气提升推动增长，氨纶业务景气有望复苏气有望复苏 新乡化纤新乡化纤(000949)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-03-28)收盘价(元)4.47 一年内最高/最低(元)4.99/3.03 沪深 300 指数 3,915.17 市净率(倍)1.17 流通市值(亿元)75.98

2、基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)3.82 每股经营现金流(元)-0.16 毛利率(%)11.05 净资产收益率_摊薄(%)3.78 资产负债率(%)49.88 总股本/流通股(万股)170,032.99/169,984.68 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 新乡化纤(000949)年报点评：一季度业绩反转，粘胶长丝龙头有望受益行业景气周期 2024-05-08 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路

3、10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 03 月 31 日 事件事件：公司公司公布公布2024年年年报，年报，2024年年公司公司实现营业收入实现营业收入73.65亿元，同比亿元，同比下滑下滑 0.18%，实现归属母公司，实现归属母公司的的净利润净利润 2.45 亿亿元，元，同比同比扭亏为盈扭亏为盈，扣非扣非后后的的归母净利润归母净利润 2.32 亿亿元，同比元，同比扭亏为扭亏为盈盈，基本每股收益基本每股收益 0.16 元。元。粘胶长丝粘胶长丝景气景气提升提升推动业绩增长推动业绩增长。公司主营业务为生物质纤维素长丝（粘胶长丝）和氨纶，是国内

4、粘胶长丝及氨纶领域的龙头，产能规模分别位居国内第一和第三。2024 年公司年产一万吨生物质纤维素纤维项目和年产 10 万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程分别投产，粘胶长丝和氨纶产能分别提升至 10 万吨和 20 万吨。2023 年下半年以来，随着国内国风服饰兴起推动粘胶长丝国内需求增长，粘胶长丝价格开始上涨，行业景气有所提升。2024 年以来，粘胶长丝需求仍保持较好态势，推动了行业盈利的提升和公司业绩的增长。全年粘胶长丝销量 8.17 万吨，同比增长 18.76%，均价 3.65 万元/吨，同比下跌 3.80%。在销量增长的推动下，公司粘胶长丝业务实现收入 29.83 亿元，同比增长 14.

5、25%。受粘胶长丝行业景气提升推动，全年粘胶长丝业务毛利率 24.50%，同比提升4.67 个百分点。氨纶业务方面，2024 年氨纶行业景气略有好转，但总体仍低位运行。受产能和需求增长的推动，全年氨纶销量17.18 万吨，同比增长 7.45%，销售均价 2.38 万元/吨，同比下滑 15.20%，实现销售收入 40.80 亿元，同比下滑8.88%。氨纶业务毛利率 0.30%，提升 0.56 个百分点，同比小幅扭亏。总体来看，在粘胶长丝业务的推动下，全年公司实现营业收入 73.65 亿元，同比下滑 0.18%。受益于粘胶长丝毛利率的提升，全年综合毛利率 11.05%，同比提升 3.32个百分点，

6、净利率 3.33%，提升 3.9 个百分点。在盈利能力提升的带动下，公司全年实现净利润 2.45 亿元，扣非后的净利润 2.32 亿元，同比扭亏为盈。内外内外需求需求稳步稳步增长，粘胶长丝景气有望增长，粘胶长丝景气有望保持保持。2020 年以来，马面裙、汉服等新国风服饰在我国逐步兴起，由于粘胶长丝是制作马面裙中提花面料的必需材料，国风服饰的兴起，带动了国内粘胶长丝需求的增长。外需方面，在海外需求复苏的推动下，2024 年我国粘胶长丝出口量 9.63 万吨，-12%-3%5%14%23%32%41%49%2024.042024.072024.112025.03新乡化纤沪深300 化学纤维 第2页