【华安证券】瑞丰银行（601528）-投资净收益大幅提升，资产质量改善-250330（5页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 投资净收益大幅提升，资产质量改善 主要观点：主要观点：Table_Summary 营收利润维持双高增营收利润维持双高增，投资净收益大幅提升，投资净收益大幅提升 2024 年瑞丰银行营收、归母净利润分别同比+15.29%、+11.27%，较1-3Q24 分别边际+0.62、-3.3pcts，营收利润延续双高增趋势。其中利息净收入增速同比-1.65pct，利息净收入占比营收为 68.5%。非息净收入同比+84.25%，2024 年非息收入占比营收由年初的 19.71%大幅提升至 31.5%。其中，中收净收入 2024 年全年总计确认 0.39 亿元。

2、其他非息业务表现亮眼，主要为投资净收益大幅高增贡献（2024 年确认9.42 亿元，同比+200.4%）。除自身把握债市机遇增厚收益外，投资净收益中，瑞丰银行对永康、苍南农商行的股权投资收益为 1.11 亿元，较 2023 年大幅提升 205.7%。到 2024 年末，瑞丰银行对两家兄弟行持股比例分别为 6.96%、7.53%，同时债牛撬动其他综合收益倍增，并表收益可观。地区分布来看，柯桥、义乌地区营收增速较高，分别同比+15.69%、+17.8%；越城地区利润增速较高，同比+19.98%。2024 年瑞丰银行发力“一基四箭”明确柯桥、义乌、镜湖、滨海四个区域战略定位，差异化经营优势逐渐显现。

3、贷款结构向对公倾斜贷款结构向对公倾斜，旺季投放旺季投放前置前置 2024 年末，瑞丰银行总资产、贷款、金融投资分别同比增长+11.99%、+15.5%、16.38%，扩表动能强劲。贷款结构来看，2024年末公司贷款、个人贷款、贴现分别占比 50.03%、42.71%、7.26%，贷款投放结构进一步向对公倾斜。2024 年末公司贷款 655.22亿元，YoY+20.62%；个人贷款 559.28 亿元，YoY+7.85%，对公投放仍主要集中在制造业和批发零售业，占比分别为 19.88%和 12.42%，其中批发零售业占比同比提升 1.8pct。租赁与商务服务业占比提升至4.55%，预计主要投向支

4、持绍兴本地基建项目。个人贷款占比中，经营贷和消费贷增长强劲，分别同比+16.1%、29.9%，个人按揭和信用卡规模有所下降。2024 年末，瑞丰银行总负债、存款分别同比增长+11.81%、12.82%，全年存款增长主要为个人定期存款、保证金存款贡献。4Q24 单季来看，公司贷款、公司活期存款增长较好（分别净新增 20.35 亿、18.68 亿），瑞丰银行应对激烈的市场竞争形势，将旺季投放提前到 4Q24，体现决策灵活性和客户经营能力较强。净息差环比小幅下降净息差环比小幅下降，个贷个贷、贴现收益率降幅明显、贴现收益率降幅明显 2024 年末瑞丰银行净息差为 1.5%，全年下行 23bps，息差降

5、幅主要体现在一季度，二到四季度降幅逐季收窄。贷款收益率较 1H24 下降11bps 至 4.23%，其中企业、零售、贴现收益率分别下降 6bps、13bps、19bps 至 4.26%、4.71%、1.46%，预计主要由于消费贷竞争加剧影响，高收益零售贷款价格下降幅度较大。存款付息率较 1H24 Table_StockNameRptType 瑞丰银行（瑞丰银行（601528）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-03-30 Table_BaseData 收盘价（元）5.37 近 12 个月最高/最低（元）5.97/4.33 总股本（百万股）1,962 流通股

6、本（百万股）1,705 流通股比例（%）86.92 总市值（亿元）105 流通市值（亿元）92 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：刘锦慧分析师：刘锦慧 执业证书号：S0010524110001 电话：18351883043 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.2024 年三季报点评，营收增速领跑上市银行，拨备安全垫增厚 2024-11-01 2.2024 年中报业绩快报点评，营收利润双高增，风险抵补能力边际提升 2024-07-19 -21%-7%7%20%34%3/246/249