【华鑫证券】金风科技（002202）-公司事件点评报告：风机在手订单充足，盈利能力有望修复-250330（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 3030 日日 风机风机在手订单充足在手订单充足，盈利盈利能力能力有望有望修复修复 金风科技金风科技（002202.SZ002202.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 联系人：罗笛箫联系人：罗笛箫 S1050122110005 基本数据基本数据 2025-03-28 当前股价（元）9.12 总市值（亿元）385 总股本（百万股）4225 流通股本（百万股）3355 52 周价格范围（元）6.53-11.43 日均成交额（百万元）377.07 市场表现市场表现 资

2、料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 金风科技金风科技发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入566.99 亿元，同比增长 12.37%；实现归母净利润 18.60 亿元，同比增长 39.78%。投资要点投资要点 业绩业绩稳步稳步增长，增长，盈利盈利能力能力有所有所承压承压 2024 年公司实现营业收入 566.99 亿元，同比增长 12.37%；实现归母净利润 18.60 亿元，同比增长 39.78%；实现扣非归母净利润 17.77 亿元，同比增长 38.26%；毛利率为 13.80%，同比下滑 3.34pct；净利率为 3.27%，同比提升 0.25pct。分业

3、务看，风电机组及零部件收入 389.21 亿元，同比增长18.17%，占营业收入比重为 68.65%；风电发电收入 62.37 亿元，转让风电场项目股权投资收益 6.66 亿元；风电服务收入55.07 亿元，其中后服务收入 39.13 亿元。风机风机龙头龙头地位地位稳固稳固，盈利盈利能力能力有望修复有望修复 据彭博新能源财经统计，2024 年公司国内风电新增装机容量达 18.67GW，国内市场份额占比 22%，排名全国第一；全球新增装机容量 19.3GW，全球市场份额 15.9%，全球排名第一。2024 年，公司机组对外销售 16.05GW，同比上升 16.56%。风电行业的机组大型化进程不断

4、加速，6MW 及以上机组成为公司的主力机型，销售容量同比上升 59.15%。我们认为，当前风电行业下游需求景气，风机内卷式竞争告一段落，供需格局有所改善，同时，深远海政策和海外市场拓展有望加速风机盈利修复。在手订单在手订单稳步增长稳步增长，海外海外市场市场持续持续突破突破 截至 2024 年末，公司在手订单 47.40GW，同比增长 55.93%，其中，在手外部订单 45.08GW（包括海外订单 7.03GW），在手内部订单 2.32GW。外部订单方面，公司待执行订单总量为36.45GW（包括 4MW 以下机组 0.59GW，46MW 机组 7.92GW，6MW 及以上机组 27.93GW），

5、中标未签订单为 8.64GW（包括46MW 机组 0.65GW，6MW 及以上机组 7.99GW）。2024 年，公司海外新增订单创历史新高，突破菲律宾、纳米比亚、格鲁吉亚等 8 个国家，累计实现签单国别 47 个。-200204060(%)金风科技沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 GWHV12、GWHV15 平台系列机组已成为主力投标产品，涵盖中东北非、中亚、南美、南非、亚洲及欧洲等多个区域。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 628.69、699.31、780.1

6、7亿元，EPS 分别为 0.64、0.78、0.90 元，当前股价对应 PE分别为 14.3、11.8、10.1 倍，考虑国内“十四五”收官抢装+全球海风进入景气周期，公司作为领先整机商有望充分受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 风电需求不及预期风险、海上风电项目进度不及预期风险、外销业务进展不及预期、原材料价格波动风险、风电行业竞争加剧风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）56,699 62,869 69,931 78,017 增长率（增长率（%）12.4%10.