【民生证券】太辰光（300570）-2024年年报点评：AI需求高企，公司业绩增长显著-250330（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 太辰光（300570.SZ）2024 年年报点评 AI 需求高企，公司业绩增长显著 2025 年 03 月 30 日 事件：3 月 28 日，公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收 13.78 亿元，同比增长 55.7%，实现归母净利润 2.61 亿元，同比增长 68.5%，实现扣非归母净利润 2.50 亿元，同比增长 82.67%。24Q4 单季度来看，实现营收 4.62 亿元，同比增长 76.5%，环比增长 13.8%，实现归母净利润 1.15 亿元，同比增长129.7%，环比增长 74.2%。AI 需

2、求高企，公司业绩增长显著：随着 AI 技术的突破与算力需求的高企，全球数据中心建设进入高速扩张期进而显著带动高密度互联产品需求，助力公司业绩实现高增长。按地区拆分营收来看，1）外销：24 年全年实现营收 10.80 亿元，同比增长 60.28%，营收占比达 78.4%。其中北美地区是营收主要来源，24年营收达到了 10.00 亿元；2）内销：24 年全年实现营收 2.98 亿元，同比增长41.2%，营收占比达 21.6%。毛利率方面，24 年公司综合毛利率达 35.62%，同比提升 6.22pct，高毛利产品营收占比提升的同时，公司成本管控能力也持续提升。公司加速扩产，应对 AI 需求高增长：

3、报告期内，公司快速响应市场增长需求，对 MT 插芯、密集连接产品、AOC 及其配套产品等产能及时扩充。海外产能方面，越南生产基地目前已完成工商注册、厂房建设装修及产线布局等重要工作并将逐步释放产能。作为全球最大的光密集连接产品制造商之一，公司未来有望充分把握 AI 发展机遇：下游需求来看，海外巨头持续加大 CAPEX 投入并对未来投入整体乐观，国内侧阿里、腾讯等巨头同样全力聚焦 AI，CAPEX 投入开始明显变大。公司作为全球最大的光密集连接产品制造商之一，深耕中高端市场，部分无源光器件产品（如 MTP/MPO 高密度光纤连接器、光柔性板）的技术水平在细分行业中处于领先地位，占据重要市场份额。

4、前沿技术方面，公司近年来持续加大研发投入，在多芯低损插芯、密集连接产品、光柔性板布纤方案、高速光模块、光波导芯片、光传感器件等诸多领域均实现了技术突破，特别是应用于 CPO 场景的光柔性板、超小型连接器及多芯保偏产品，未来伴随 CPO 技术路径的加速发展，有望迎来重要发展机遇。投资建议：我们预计公司 2527 年的归母净利润分别为 3.80/5.38/7.15 亿元，对应 PE 倍数为 48/34/25x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，连接类产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于 AI 需求增长，成长动力十足。维持“推荐”评级。风险提示：AI 领域发展

5、进度及需求不及预期，行业竞争加剧，CPO 等新技术发展不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,378 2,001 2,708 3,533 增长率（%）55.7 45.2 35.4 30.4 归属母公司股东净利润（百万元）261 380 538 715 增长率（%）68.5 45.3 41.6 33.0 每股收益（元）1.15 1.67 2.37 3.15 PE 70 48 34 25 PB 11.8 10.4 9.0 7.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 03 月 28 日收盘价）推荐

6、 维持评级 当前价格：80.02 元 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 邮箱： 分析师 马佳伟 执业证书：S0100522090004 邮箱： 相关研究 1.太辰光（300570.SZ）2024 年三季报点评：AI 需求驱动业绩高增，三季报超预期-2024/10/30 2.太辰光（300570.SZ）2024 年半年报点评：24Q2 业绩同环比增长明显，AI 持续驱动密集连接类产品需求-2024/08/22 3.太辰光（300570.SZ）2023 年年报点评：业绩符合预期，23Q4 同比环比提升显著-2024/03/29 4.太辰光（300570.SZ）公司点评：设立越