【东兴证券】邮储银行（601658）-2024年年报点评：盈利保持稳健，主动调降储蓄代理费率-250330（8页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 邮储银行（邮储银行（601658.SH601658.SH）：盈利保持盈利保持稳健，主动调降储蓄代理费率稳健，主动调降储蓄代理费率 2024 年年报点评 2025 年 3 月 30 日 强烈推荐/维持 邮储银行邮储银行 公司报告公司报告 事件：事件：3 月 27 日，邮储银行发布 2024 年年报，全年实现营收、归母净利润3,487.8、864.8 亿元，同比分别+1.8%、+0.2%；加权平均 ROE 为 9.84%，同比下降 1.01pct。年末不良贷款率 0.9%，环比上升 4bp；拨备覆盖率2

2、86.15%，环比下降 15.7pct。点评如下：其他非息收入推动营收增速提升，净利润保持正增长。其他非息收入推动营收增速提升，净利润保持正增长。营收方面：营收方面：邮储银行全年实现营收 3,487.8 亿，同比+1.8%，增速环比前三季度提升 1.7pct；主要得益于其他非息收入增速提升。具体来看，（1）净利息收入同比+1.5%，增速环比基本持平。主要得益于息差降幅收窄、规模稳健增长。（2）非息收入同比+3.2%，增速环比提升 9.2pct。其中，净手续费收入同比-10.5%，降幅较前三季度收窄 2.1pct。投资收益等其他非息收入同比高增 15.2%，主要是去年四季度债券收益率明显大幅下行

3、。利润方面：利润方面：公司持续加强费用管控，24 年成本收入比同比下降 0.6pct 至 64.2%，拨备前利润同比+3.7%，较前三季度改善 5.6pct。但由于零售仍有风险压力，公司继续夯实拨备，加大拨备计提力度，信用减值损失同比+8.7%。归母净利润同比+0.2%，与前三季度基本持平、保持正增长。首次首次主动调降储蓄代理费率主动调降储蓄代理费率，引导降低付息成本、优化负债结构。，引导降低付息成本、优化负债结构。3 月 27 日，邮储银行公告储蓄代理费率调整方案，对三年及以下期限的代理储蓄存款分档费率进行下调（降幅在 0.1bp-6.8bp 之间）；有助于引导降低付息成本、优化负债结构。这

4、是 2024 年 9 月 30 日邮储公告获得主动调整授权以来，首次主动下调储蓄代理费。以 2024 年代理储蓄存款为基础，测算本次调整使得综合代理费率下降 4bp 至 1.04%，储蓄代理费下降 35 亿元，2024 年成本收入比下降 1pct。资负保持稳健扩张态势，存款稳定性优势凸显。资负保持稳健扩张态势，存款稳定性优势凸显。资产端：资产端：年末总资产、贷款同比分别+8.6%、+9.4%，增速环比前三季度放缓 0.7pct、0.1pct。其中，对公贷款投放保持平稳，零售贷款延续回落态势，对公、零售贷款分别同比+13.5%、+6.7%，环比放缓 0.1pct、0.6pct，而票据贴现同比+6

5、.1%，环比提高 4.7pct。细分零售贷款来看，下半年经营贷、消费贷、信用卡增速均有所放缓，年末同比增速分别为 10.4%、17.9%、8.6%，增速较年中下降5.7pct、3pct、6.8pct。按揭贷款增速小幅回升至 1.9%，主要得益于提前还款减少。负债端：负债端：存存款保持稳健较快增长。款保持稳健较快增长。年末存款余额同比+9.6%，存款增长优于可比国有大行、存贷差为正。结构上看，日均活期存款占比27.3%，同比下降 2.56pct，定期化趋势延续。全年全年净息差降幅净息差降幅小小于同业，于同业，降幅逐季收窄。降幅逐季收窄。邮储银行全年净息差为 1.87%，环比下降 2bp；同比下降

6、 14bp，降幅低于可比同业（2024 年监管口径大型商业银行净息差为 1.44%，同比降幅 18bp）。具体来看，资产端收益率下行压力较大，贷款、生息资产收益率同比分别下降 35bp、24bp 至 3.78%、3.32%；负债成本下降部分对冲资产端下行压力，存款、计息负债付息率同比分别下降 9bp、10bp 至 1.44%、1.47%。零售零售资产质量资产质量有所承压，有所承压，拨备计提充足。拨备计提充足。年末邮储银行不良贷款率 0.9%，环公司简介：公司简介：邮储银行定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业，致力于为中国经济转型中最具活力的客户群体提供服务，并加速向数据驱动、渠道协同、批零联