【东吴证券】潍柴动力（000338）-2024年年报点评：Q4业绩超预期，盈利性持续改善-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 潍柴动力（000338）2024 年年年报年报点评：点评：Q4 业绩业绩超超预期，预期，盈利盈利性性持续持续改善改善 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 赖思旭赖思旭 执业证书：S0600124060006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)16.30 一年最低/最高价 11.64/19.02 市净率(倍)1.64 流通

2、A股市值(百万元)81,109.31 总市值(百万元)142,242.88 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.93 资产负债率(%,LF)64.53 总股本(百万股)8,726.56 流通 A 股(百万股)4,976.03 相关研究相关研究 潍柴动力(000338)：2024 年三季度点评：24Q3 业绩符合预期，盈利能力改善 2024-11-02 潍柴动力(000338)：2024 年中报点评：Q2 业绩超预期，盈利能力大幅提升 2024-08-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入

3、（百万元）213958 215691 228632 250533 263153 同比（%）22.15 0.81 6.00 9.58 5.04 归母净利润（百万元）9014 11403 12863 15310 16172 同比（%）83.77 26.51 12.80 19.02 5.63 EPS-最新摊薄（元/股）1.03 1.31 1.47 1.75 1.85 P/E（现价&最新摊薄）15.78 12.47 11.06 9.29 8.80 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点：公告要点：公司公布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 2156.9

4、 亿元，同比+0.8%；归母净利润 114.0 亿元，同比+26.5%；扣非归母净利润 105.3 亿元，同比+30.3%。其中 24Q4 公司实现营业收入 537.4 亿元，同环比分别+0.3%/+8.6%；归母净利润 30.0 亿元，同环比分别+19.5%/+20.2%；扣非归母净利润28.2亿元，同环比分别+15.4%/+26.3%。Q4 业绩超我们预期。降本增效效果显著，利润率降本增效效果显著，利润率大幅大幅改善改善。2024 年公司毛利率 22.4%，同比+2.1pct；归母净利率 5.3%，同比+1.1pct；其中 24Q4 公司毛利率 24.15%，同环比分别+0.5/+2.0p

5、ct；归母净利率 5.6%，同环比分别+0.9/+0.5pct，Q4 毛利率环比大幅改善。2024 年公司期间费用率 14.4%，同比+0.7pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别 5.79%/4.76%/3.85%/0.11%，同比分别+0.3/+0.3/+0.1/-0.2pct。发动机主业：发动机主业：2024 年表现超年表现超我们我们预期。预期。2024 年母公司收入 393 亿元，同比-10%，净利润 94 亿元，同比+20%。量价维度：2024 年公司重卡发动机销量 27.6 万，市占率 38.7%，同比-2.2pct，全年发动机 ASP 5.4 万元，同比-0.6 万元，单机

6、毛利 1.7 万元，同比+0.1 万元。利润率维度：2024 年母公司毛利率 31.8%，同比+5.4pct，净利率 23.9%，同比+6.0pct，其中 24H2 母公司毛利率 35.3%，环比+6.1pct，净利率 31.5%，环比+13.3pct。发动机利润改善超们预期，我们认为主因 1）供应链/技术降本效果显著 2）数据中心高毛利产品下半年集中交付。展望：展望：发动机主业受益重卡周期向上，新能源发动机主业受益重卡周期向上，新能源+出口出口+大缸径大缸径+后市场多后市场多方发力方发力。1）发动机主业：发动机主业：行业维度，国四报废更新政策扩围至天然气重卡，看好国四政策拉动下重卡内需向上，