【信达证券】招商轮船（601872）-2024年年报点评：扣非归母净利润+8.07%，散运、集运分部净利润高增-250330（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 招商轮船(601872)投资评级 增持 上次评级 增持 Table_Author 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 相关研究 招商轮船（601872.SH）深度报告：全球油散龙头，静待各板块共振 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 招商轮船招商轮船（6060187

2、21872.SH.SH）2022024 4 年年年报年报点评：点评：扣非扣非归归母净利润母净利润+8.078.07%，散运、集运分部净利润高增散运、集运分部净利润高增 Table_ReportDate 2025 年 3 月 30 日 事件事件：招商轮船（601872.SH）发布 2024 年年报。营业收入：营业收入：2024 年实现 257.99 亿元，同比下滑 0.32%，其中 2024 年第四季度实现 65.03 亿元，同比下滑 5.18%。归母净利润：归母净利润：2024 年实现 51.07 亿元，同比增长 5.59%，其中 2024年第四季度实现 17.38 亿元，同比增长 61.14

3、%。扣非归母净利润：扣非归母净利润：2024 年实现 50.15 亿元，同比增长 8.07%，其中 2024年第四季度实现 17.27 亿元，同比增长 68.87%。经营经营：2024 年货运量 1.99 亿吨，同比下降 0.17%；实现周转量 1.12万亿吨海里，同比增长 11.01%，主要受益于散货船对长航线比例上升，船舶重载率提高。点评：点评：油轮油轮运输运输：船队结构与成本结构维持行业领先。船队结构与成本结构维持行业领先。油轮船队油轮船队：截至 2024 年末，自有 VLCC 船队规模维持世界第一，油轮船队包括 52 艘 VLCC（1611.07 万载重吨）、8 艘 Aframax（5

4、3.58 万载重吨）。经营情况：经营情况：2024 年，公司公司 VLCC 船队船队 TCE 显著跑赢指数，显著跑赢指数，但同比下滑约 10%，主要系受到加装脱硫塔等装置导致有效运营天数略减 1%、船舶升级增加摊销折旧等因素影响，VLCC 平均保本点同比下滑约 6%。2024 年财务表现：年财务表现：营收实现 92.06 亿元，同比下滑 4.82%；毛利润实现 32.19 亿元，同比下滑 16.09%；分部净利润实现 26.35 亿元，同比下滑 14.52%。2024 年四季度财务表现：年四季度财务表现：营收实现 22.24 亿元，同比下滑 8.49%；分部净利润实现 5.75 亿元，同比下滑

5、 21.84%。干散货运输干散货运输：各船型各船型 TCE 跑赢指数，全年净利润同比高增跑赢指数，全年净利润同比高增 72.24%。散货船船队：散货船船队：截至 2024 年末，自有 VLOC 船队规模维持世界第一，散货船船队包括 93 艘船（1855.95 万载重吨），其中包括 VLOC 34艘（1313.16 万载重吨）。经营情况：经营情况：2024 年，公司灵活运营，稳固 VLOC“基石“项目利润；好望角型船队通过船货分线套利；巴拿马型船队通过远期货的 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 对冲和船货分线提升经营效果；超灵便型船队在市场相对低位租入船舶并在相对高位进行船货分

6、线操作。2024 年财务表现：年财务表现：营收实现 79.40 亿元，同比增长 11.70%；毛利润实现 18.66 亿元，同比增长 41.99%；分部净利润实现分部净利润实现 15.48 亿亿元，同比增长元，同比增长 72.24%。2024 年四季度财务表现：年四季度财务表现：营收实现 18.70 亿元，同比下滑 4.50%；分部净利润实现 3.78 亿元，同比增长 13.60%。集装箱集装箱运输：运输：四季度旺季加大运力投放，全年净利润同比高增四季度旺季加大运力投放，全年净利润同比高增 50.58%。集装箱船船队：集装箱船船队：截至 2024 年末，包括 19 艘船（42.4 万载重吨，3