【东吴证券】丽珠集团（000513）-2024年年报点评：业绩符合预期，自研+BD双轮驱动创新管线布局-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 丽珠集团（000513）2024 年年年报点评：年报点评：业绩业绩符合预期符合预期，自研，自研+BD双轮驱动创新双轮驱动创新管线管线布局布局 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 研究助理研究助理 刘若彤刘若彤 执业证书：S0600123040062 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)36.04 一年最低/最高价 34.07/44.72 市净率(倍)2.37 流通A股

2、市值(百万元)21,059.36 总市值(百万元)32,844.90 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)15.21 资产负债率(%,LF)39.05 总股本(百万股)911.35 流通 A 股(百万股)584.33 相关研究相关研究 丽珠集团(000513)：2024 年中报点评：促性、精神、诊断试剂板块业绩亮眼，整体业绩稳健 2024-08-23 丽珠集团(000513)：2024 年一季报点评：促性领域及诊断试剂板块业绩亮眼，整体营利稳健 2024-04-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营

3、业总收入（百万元）12430 11812 12302 13114 13915 同比（%）(1.58)(4.97)4.15 6.60 6.11 归母净利润（百万元）1954 2061 2289 2512 2731 同比（%）2.32 5.50 11.06 9.73 8.73 EPS-最新摊薄（元/股）2.14 2.26 2.51 2.76 3.00 P/E（现价&最新摊薄）16.37 15.52 13.97 12.73 11.71 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年年报，2024FY 实现营收 118.1 亿元（-5.0%，括号内

4、为同比增速，下同），归母净利润 20.6 亿元（+5.5%）。2024Q4 单季度实现营收 27.3 亿元（-1.6%），归母净利润 3.9 亿元（+10.3%）。经营能力持续改善，24FY 同比来看，销售毛利率+2.4pct，归母净利率+1.7pct，销售费用-9.6%（括号内为费用率同比变化，-4.2pct），管理费用-6.3%（-0.1pct），研发费用-22.6%（-2.0pct）。24Q424Q4 消化道板块表现亮眼消化道板块表现亮眼，整体业绩符合预期：，整体业绩符合预期：分板块来看，化学制剂板块营收 61.2 亿元（括号内为同比增速，-6.9%），其中，消化道领域 25.7 亿元（

5、-11.6%），主要系艾普拉唑针剂受到国谈医保降价、以及PPI 类药品整体监控等行业政策影响；单 Q4 实现营收 7.13 亿元（+14.2%），艾普拉唑国谈后以价换量成果显现；促性激素领域 28.1亿元（+1.6%）；精神领域 6.1 亿元（+0.6%）。原料药及中间体板块32.6 亿元（+0.1%），且单 Q4 实现营收 7.3 亿元（+10.2%），得益于出口增速 7.9%，规范市场直销占比提升。中药制剂板块 14.1 亿元（-19.3%），同比新冠及流感等基数较高。诊断试剂及设备板块 7.2 亿元（+9.0%）。生物制品板块 1.7 亿元（+102%），我们看好该板块未来新品上市及 B

6、D 落地带来增量。高端制剂及生物药管线加速兑现，高端制剂及生物药管线加速兑现，超超 1010 亿元大单品今年起将陆续上市亿元大单品今年起将陆续上市：预计今年递交 NDA 的产品包括阿立哌唑微球（已递交发布材料并完成 BE试验），IL-17A/F 单抗注射液（强直适应症均已完成 III 期临床入组，银屑病适应症正在 III 期入组中，进度快于预期），帕利哌酮注射液（正在进行 BE 试验）；已经受理 NDA 的品种包括司美格鲁肽注射液（糖尿病适应症，减重适应症完成 III 期临床入组）和重组人促卵泡素（将与 25年 3 月刚上市的黄体酮注射液形成良好协同）；处于 III 期的产品包括P-CAB 片