【民生证券】良信股份（002706）-2024年年报点评：主业底部向上，25年有望重返增长通道-250329（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 良信股份（002706.SZ）2024 年年报点评 主业底部向上，25 年有望重返增长通道 2025 年 03 月 29 日 事件：2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报，2024 实现收入 42.38亿元，同比下降 7.57%；归母净利润 3.12 亿元，同比下降 38.92%；扣非归母净利润 2.59 亿元，同比下降 41.61%。单季度来看，24Q4 公司收入 11.13 亿元，同比下降 1.44%，环比下降 0.12%；归母净利润 0.01 亿元，同比下降 98.47%，环比下降 98.0

2、1%。盈利能力方面，24 年毛利率为 30.36%，同比下降 2.09pcts，净利率为 7.36%，同比下降 3.78pcts；费用率方面，24 年期间费用率为 23.28%，同比增加3.01pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.11%/6.53%/7.36%/9.5%，同比增加 0.05pct/增加 1.11pct/增加 1.18pct/增加 0.66pct。持续研发投入，开发多项低压元件新产品。公司拥有较为完善的产品线，包括框架断路器、塑壳断路器、微型断路器、接触器、隔离开关、双电源自动转换开关、智能断路器、中压真空断路器等产品，覆盖了中低压配电及控制各个领域的应用场景，20

3、24 年完成超 160+项产品开发和提升计划，完成 84 款产品开发及提升，其中发布新产品 19 款，性能提升与功能拓展产品 52 项，加大研发和产品布局，为未来的持续发展奠定了基石。智算中心下游或成为公司发展的重要抓手。智算需求高速增长，智算中心的建设速度、运营效率和能源管理提出了前所未有的挑战，预制化电力模组赋予智算中心“随需而变”的进化能力。良信耕耘数据中心领域已超过 20 年，助力中国移动呼和浩特数据中心配电系统稳定运行 10 年，服务中国联通周浦数据中心安全用电 12 年，凭借数据中心领域多年的产品运行经验及方案迭代，良信提供覆盖数据中心及智算中心供配电系统智能配电方案及核心元件方案

4、，未来有望受益整体数据中心发展建设的浪潮。直流接触器系列产品逐步进入市场前列。公司直流接触器产品定位于中高端市场，应用于储能（户储）、充电桩等直流负载回路，2024 年公司开发的 250R产品在头部车企客户实现重大突破，并在客户多款车型中开始批量供货；储能市场实现行业头部客户覆盖；充电桩市场直流接触器产品逐步进入市场前列。投资建议：公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前公司处于关键的变革时期，预计后续随着新能源、数据中心等市场景气度提升，叠加公司营销端等变革起效，看好公司后续发展，我们预计公司 25-27 年的营收分别为 51.93/65.23/83.

5、23 亿元，增速分别为22.5%/25.6%/27.6%；归母净利润分别为 5.03/6.50/8.55 亿元，增速分别为61.3%/29.0%/31.7%。3 月 28 日收盘价对应公司 25-27 年 PE 为 20 x/15x/12x。维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧风险；回款不及预期风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,238 5,193 6,523 8,323 增长率（%）-7.6 22.5 25.6 27.6 归属母公司股东净利润（百万元）312 503 650 855 增长率（%）-38.9 61.3

6、29.0 31.7 每股收益（元）0.28 0.45 0.58 0.76 PE 32 20 15 12 PB 2.5 2.3 2.1 1.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：8.94 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.良信股份（002706.SZ）2024 年三季报点评：加大研发投入，回购彰显信心-2024/10/28 2.良信股份（00