【德邦证券】淮北矿业（600985）-成本优化对冲量价影响，多业务布局持续成长-250329（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告|公司点评 淮北矿业(600985.SH)2025 年 03 月 29 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：13.27 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 研究助理研究助理 谢佶圆谢佶圆 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-1.04-6.22-4.26 相对涨幅(%)0.29-8.79-2.60 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.淮北矿业(600985.SH)：股东增持彰显信心，未来成长空间广阔，2024

2、.12.17 2.淮北矿业(600985.SH)：煤炭业务稳健，非煤业务增量，2024.10.31 3.淮北矿业(600985.SH)：降本增效显著，静待项目产能释放，2024.8.30 4.淮北矿业：成本管控优异，未来成长可期，2024.4.28 5.淮北矿业：煤化主业齐头并举，分红规模提升，2024.3.29 淮北矿业淮北矿业(600985.SH)：成本优：成本优化对冲量价影响，多业务布局持化对冲量价影响，多业务布局持续成长续成长 投资要点投资要点 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年度业绩报告。年度业绩报告。2024 年，公司实现营业收入 658.75 亿元，同比-10.49%；归

3、母净利润 48.55 亿元，同比-22%；扣非归母净利润 46.43 亿元，同比-21.19%；单季度来看，单季度来看，Q4 公司实现营业收入 90.89 亿元，同比-49.21%，环比-53.32%；归母净利润 7.16 亿，同比-38.58%，环比-40.51%；扣非归母净利润 5.62 亿元，同比-44.02%，环比-52.92%。煤炭业务：成本优化对冲量价影响。煤炭业务：成本优化对冲量价影响。1）2024 年，公司实现商品煤产量 2055.3 万吨，同比-6.46%；商品煤销量 1536.69 万，同比-13.82%。商品煤吨煤售价（含自用）1075 元/吨，同比-9.03%；吨煤成本

4、（含自用）536 元/吨，同比-10.36%。分分煤种看煤种看，2024 年动力煤销量 522 万吨，同比-15.84%；焦煤销量 1071 万吨，同比-7.98%。价格方面，动力煤吨煤售价 569 元/吨，同比+0.43%；焦煤吨煤售价1701 元/吨，同比-9.27%。成本方面，动力煤吨煤成本 436 元/吨，同比+0.77%；焦煤吨煤成本 779 元/吨，同比-10.91%。2）单季度来看）单季度来看，2024Q4 公司实现商品煤产量 488 万吨，同比-6.57%，环比-8.69%；商品煤销量 349 万吨，同比-13.57%，环比-9.3%。煤化工业务：全年焦炭承压，乙醇项目迎来收获

5、期。煤化工业务：全年焦炭承压，乙醇项目迎来收获期。1）焦炭方面，）焦炭方面，2024 年，公司实现产量/销量分别为 354.65/352.21 万吨，同比-5.95%/-6.05%；吨焦平均售价1961.04 元/吨，同比-15.85%。2024Q4，实现产量/销量 89.38/92.82 万吨，同比-14.3/-10.2%；环比-6.35%/+4.4%；吨焦售价为 1768.99 元，同比-23.79%，环比-4.03%。2）甲醇方面，）甲醇方面，2024 年，公司产量/销量为 40.77/19.84 万吨，同比-22.74%/-61.75%；甲醇平均售价为 2157.21 元/吨，同比+1

6、.58%。2024Q4，实现产量/销量12.1/15.85 万吨，同比-29.32%/-2.52%，环比-4.2%/+0.57%；甲醇平均售价为2106.43 元/吨，同比+0.1%，环比-2.11%。3）乙醇方面，）乙醇方面，甲醇综合利用制 60 万吨无水乙醇项目进入生产运行，2024 年实现产量/销量 37.11/36.19 万吨，其中 Q4销量为 14.76/15.15 万吨，环比-0.27%/+3.2%，全年平均价格 4999.42元/吨。分红稳定，成长优异。分红稳定，成长优异。2024 年公司拟现金分红 20.19 亿元，分红比例为 41.6%，对应当前股息率 5.7%，分红率较 2