【华龙证券】北新建材（000786）-2024年年报点评报告：“两翼齐飞”，业绩逆势增长-250329（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款建筑材料建筑材料报告日期：报告日期：2025 年年 03 月月 29 日日“两翼齐飞两翼齐飞”，业绩逆势增长，业绩逆势增长北新建材（北新建材（000786.SZ）2024 年年报点评报告年年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 03 月月 28 日日当前价格（元）29.0552 周价格区间（元）23.03-36.50总市值（百万元）49,080.20流通市值（百万元）47,422.61总股本（万股）168,950.78流通股（万股）163,244.79近一

2、月换手（%）14.79分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读坚定推动“一体两翼，全球布局”，业绩逆势增长北新建材（000786.SZ）2024 年三季报点评报告2024.10.29“一体两翼”布局进一步完善，业绩逆势增长北新建材（000786.SZ）2024年半年报点评报告2024.08.26事件：事件：2025 年 3 月 27 日，北新建材北新建材发布 2024 年年报：2024 年公司实现营业收入 258.21 亿元，同比增长 15.14%；实现归属上市公司股东的净利润 36.47 亿元，同比增长 3.49%。观点：观点：业绩逆势增长，业务结构业绩逆

3、势增长，业务结构“两翼齐飞两翼齐飞”。2024 年，公司积极应对市场深度调整的复杂情况，业绩稳中有进，逆势增长。2024 年公司实现营业收入 258.21 亿元，同比增长 15.14%；实现归母净利36.47 亿元，同比增长 3.49%。公司防水和涂料业务“两翼齐飞”，国际化业务持续增长。防水业务逆势突破，实现营业收入 46.62亿元，同比增长 18.80%，净利润为 1.64 亿元，同比增长 6.61%。涂料业务深度融合发展，实现营业收入 36 亿元，同比增长796.17%，净利润为 2.52 亿元，同比增长 577.26%。国际化业务持续向好，2024 年实现营业收入 2.24 亿元，同比

4、增长 97.97%，净利润为 0.22 亿元，同比增长 32.30%。坚定推动坚定推动“一体两翼一体两翼，全球布局全球布局”。截至 2024 年末，公司已形成投放市场的石膏板有效产能合计 35.63 亿平方米，石膏板产品市场份额在国内石膏板行业排名第一，是全球最大石板轻钢龙骨产业集团。2024 年上半年，公司安徽全椒防水卷材和防水砂浆生产线开工建设，防水业务布局进一步完善。同时，在涂料板块，2024年初公司完成嘉宝莉重组，涂料业务产能布局由华北地区扩展至全国，年末重组大桥油漆，进一步丰富工业涂料产品体系，拓展了华东市场。公司防水及涂料两翼业务布局进一步完善，有望为公司贡献更多业绩增量。此外，在

5、国际化方面，聚焦东南亚、中亚、中东、环地中海和欧洲四大区域，海外项目梯队推进。以全业务“走出去”分阶段实施，抢先布局优势产业石膏板，跟进防水、涂料产业布局，境外销量、营收、利润同比保持大幅增长，继续保持高质量发展势头。盈利预测及投资评级：盈利预测及投资评级：公司是全球最大石板轻钢龙骨产业集团，防水和涂料业务“两翼齐飞”，国际化业务持续增长。我们假设公司 2025-2027 年营业收入增速为 11.61%、12.33%、11.97%。因市场深度调整，公司 2024 年业绩承压，我们下调 2025、2026 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年分别实现营业收入 288.20 亿元（原预

6、测值为 307.68 亿元）、323.73 亿元（原预测值为 343.27证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2亿元）、362.49 亿元，归母净利润 44.62 亿元（原预测值为 49.90亿元）、49.99 亿元（原预测值为 56.58 亿元）、56.16 亿元，当前股价对应 PE 分别为 11.0、9.8、8.7 倍。参考 2025 年可比公司平均估值 27.1 倍 PE，维持“增持”评级。风险提示风险提示：宏观环境出现不利变化；石膏板需求不及预期；龙骨需求不及预期；防水、涂料行业竞争加剧；原材料价格大幅变化等。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A