【德邦证券】山东黄金（600547）-山东黄金：产量资源明显上涨-250329（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 600 Table_Main 证券研究报告|公司点评 山东黄金(600547.SH)2025 年 03 月 29 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：有色金属/贵金属 当前价格(元)：26.60 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)12.43 9.33 14.85 相对涨幅(%)13.76 6.76 16.51 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1

2、.山东黄金（600547.SH）：黄金价格持续上涨，公司业绩维持增长，2024.10.29 2.山东黄金（600547.SH）：黄金龙头量价齐升，多项目进展顺利，2024.8.29 3.黄金：降息预期提升，金价展望2600 美元，2024.8.1 山东黄金：产量资源明显上涨山东黄金：产量资源明显上涨 投资要点投资要点 事件。事件。公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 825.18 亿元，同比增长 39.21%；利润总额达到 56.82 亿元，同比增长 59.47%；实现归母净利润 29.52亿元，同比增长 26.8%。自产金产量提升，黄金价格上涨带动公司业绩上行。自产金产

3、量提升，黄金价格上涨带动公司业绩上行。从产量来看，2024 年，公司矿产金产量 46.17 吨，同比增加 4.39 吨，增幅 10.51%。主要原因是三山岛金矿、金洲公司生产接续工程取得突破，生产能力得到提升；西和中宝、新城金矿原矿品位提高，黄金产量增长；玲珑金矿玲珑矿区复工复产，选矿处理量和入选品位提高，产能得到进一步释放；贝拉德罗金矿采剥总量增加，入堆品位提高 27.71%，黄金产量实现大幅增长；山金国际实现全年并表增加公司黄金产量。价格方面，2024 年国内黄金年度均价约为 557.19 元/克，较 2023 年均价同比提升约 23.8%。产量与产品价格的提升带动了公司业绩上行。资源量储

4、备提升，满足后续长远发展。资源量储备提升，满足后续长远发展。2024 年公司成功竞得大桥金矿外围探矿权，收购包头昶泰矿业 70%股权，完成西岭金矿探矿权的收购，山金国际并购OsinoResources Corp.100%股份，上述并购大幅增加了公司的资源储备。截至2024 年底，公司保有资源储量黄金金属量 2058.46 吨，较 2023 年 1282.96 吨有较大提升，保障了公司的长远发展。产量仍有提升，公司业绩预计持续上行。产量仍有提升，公司业绩预计持续上行。2025 年，公司确定的生产经营计划是黄金产量不低于 50 吨。焦家金矿作为公司位于莱州黄金生产基地的核心矿区，取得矿权完成整合后

5、的 660 万吨/年的采矿证。为加快世界级黄金生产基地建设，焦家金矿自 2024 年开始扩大再生产项目建设及安全设施建设，期间产能规模将适当调整，因此 2024 年产量较往期有所下降，后续焦家金矿产量或有一定提升预期 投资建议。投资建议。公司黄金产量、资源量持续上涨，预计未来业绩或将持续提升，预测公司 2025-2027 年营收分别为 899、944、989 亿元，归母净利润分别为 55、69、84 亿元，维持买入评级。风险提示：风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：4,473.43 流通 A

6、 股(百万股)：3,614.44 52 周内股价区间(元)：22.63-32.85 总市值(百万元)：118,993.23 总资产(百万元)：160,659.95 每股净资产(元)：8.45 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)59,275 82,518 89,934 94,447 98,873(+/-)YOY(%)17.8%39.2%9.0%5.0%4.7%净利润(百万元)2,328 2,952 5,459 6,942 8,359(+/-)YOY(%)86.6%26.8