【开源证券】坚朗五金（002791）-公司信息更新报告：营收利润承压，海外收入占比持续提升-250328（4页）.pdf

1、建筑材料建筑材料/装修建材装修建材 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 坚朗五金坚朗五金（002791.SZ）2025 年 03 月 31 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/28 当前股价(元)23.25 一年最高最低(元)44.60/20.00 总市值(亿元)82.28 流通市值(亿元)44.47 总股本(亿股)3.54 流通股本(亿股)1.91 近 3 个月换手率(%)184.02 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 行业大势拖累业绩，预计业绩向上拐点已至公司信息更新报告-2024.11.1 营收利润承压营收利润承压，海外收入占比持续提升海外收入

2、占比持续提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 营收营收利润承压利润承压，海外收入占比持续提升海外收入占比持续提升。维持维持“买入买入”评级评级 公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 66.38 亿元，同比-14.92%；归母净利润 0.90 亿元，同比-72.23%。2024Q4 单季度实现营收 17.27 亿元，同比-23.33%，环比+1.58%；归母净利润 0.57 亿元，同比-68.22%，环比+104.19%；扣非归母净利润0.46 亿元，同比-69.84%，环比+153.61%。考虑行业处于

3、景气度底部，竞争加剧，我们适当下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净 利 润 为 1.99/2.82/3.57 亿 元（2025-2026 前 值 为 2.43/2.93 亿 元），同 比+121.3%/+41.4%/+26.9%；对应 EPS 分别为 0.62/0.88/1.11 元；对应当前股价 PE 为53.9/38.1/30.0 倍。随着在政策大力支持房地产企稳回升的背景下，房地产后周期行业有望受益，业绩增量可期，维持维持“买入买入”评级评级。产品销售承压产品销售承压，毛利率保持平稳毛利率保持平稳 受地产竣工需求下滑影响，除

4、点支承玻璃幕墙构配件产品外，公司大部分产品销售承压。分产品看，公司门窗五金/家居类产品/门窗配套件/点支承玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件的营收分别为 29.24/10.83/5.42/4.42/3.67/1.93 亿元，增速分别为-18.50%/-21.99%/-12.08%/+11.35%/-10.54%/-4.21%；占总营收比重分别为44.05%/16.31%/8.16%/6.66%/5.53%/2.91%；毛利率分别为 40.10%/28.65%/18.12%/30.63%/38.27%/23.73%，同比分别-0.33pct/0.97pct/-0.20pct/+2.51p

5、ct/+1.45pct。期间费用率有所提升，应收规模降低期间费用率有所提升，应收规模降低 公司 2024 年期间费用率合计 26.84%，同比+1.69pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为 16.59%/5.89%/4.03%/0.32%，同比分别+0.51pct/+0.84pct/+0.27pct/+0.0.6pct。公司 2024 年末应收账款为 32.21 亿元，较年初-9.21%，应收规模同比-9.82%。海外业务积极布局，收入海外业务积极布局，收入占比持续提升占比持续提升 2024 年海外业绩延续增长，分地区看，大陆/港澳台及海外的收入增速分别为-18.17%/14.72%，收

6、入占比为 86.68%/13.32%。近年来已设立近 20 个海外备货仓，将中国仓储式销售复制到海外，以快速响应客户供货需求。当前公司在国内外设立销售网络点，销售团队 5,000 余人，未来还会根据实际情况继续下沉。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,802 6,638 6,580 6,900 7,300 YOY(%)2.0-14.9-0.9 4.9 5.8 归母净利润(百万元)324 90 199 282 357 YOY(%)