【东吴证券】国航远洋（833171）-2024年报点评：资产减值及处置损失致业绩略不及预期，2025年有望高增-250327（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告航运港口 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 国航远洋（833171）2024 年报点评：年报点评：资产减值资产减值及及处置处置损失损失致业绩致业绩略不及预期，略不及预期，2025 年有望高增年有望高增 2025 年年 03 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业

2、证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)8.04 一年最低/最高价 3.39/9.38 市净率(倍)3.28 流通A股市值(百万元)2,316.84 总市值(百万元)4,465.48 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)2.45 资产负债率(%,LF)65.15 总股本(百万股)555.41 流通 A 股(百万股)288.16 相关研究相关研究 国航远洋(833171)：2024 三季报点评：Q3 业绩基本符合预期，全年保持高增长 2024-10-28 增持（维持）Table

3、_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）890.80 936.44 1,349.62 1,585.63 1,820.27 同比（%）(23.10)5.12 44.12 17.49 14.80 归母净利润（百万元）2.48 22.66 154.10 204.36 265.64 同比（%）(98.68)812.45 579.97 32.61 29.98 EPS-最新摊薄（元/股）0.00 0.04 0.28 0.37 0.48 P/E（现价&最新摊薄）1,797.86 197.04 28.98 21.85 16.81

4、Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 9.36 亿元，同比+5.12%；归母净利润 0.23 亿元，同比+812.45%；扣非归母净利润 0.20亿元，同比+237.99%，毛利率 20.34%，同比+8.99pct。2024Q4 公司实现营收 2.56 亿元，同比+16.22%，环比+16.84%；归母净利润-0.59 亿元，同比+1021.25%，环比-511.61%；扣非归母净利润-0.36 亿元，同比+194.10%，环比-378.37%；毛利率 20.51%，同比+5.47pct，环比-1.

5、86pct。调整运力至高盈利外贸航线，高价时期锁定长期合同，公司业绩显著增调整运力至高盈利外贸航线，高价时期锁定长期合同，公司业绩显著增长。长。分产品来看：2024 年干散货水路运输/燃料油贸易/船舶管理/船用物料配件贸易/办公物业出租分别实现营收 8.95/0.14/0.14/0.12/0.01 亿元，同比+3.62%/+99.02%/+19.78%/+67.53%/-3.43%，毛利率分别为 20.60%/-0.62%/32.21%/12.23%/31.52%，同比+9.57/-4.25/+9.54/-24.21/+0.46pct。分境内外看：公司 2024 年境内/境外营收分别为 3.1

6、8/6.18 亿元，同比-17%/+22%，毛利率分别为-8.9%/35.4%，同比-14pct/+19pct，外贸航线营收及盈利增长明显，主要系：1）公司抓住市场行情较好时期，调整运力至外贸航线；2）公司根据市场走势预判，调整营运策略，在年内运价高位时候，锁定了多条船舶长期合同，避开了第四季度运价下行影响。新项目投资致财务费用大幅提升，整体费用率水平略有上升新项目投资致财务费用大幅提升，整体费用率水平略有上升。2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.36%/8.27%/0.00%/6.79%，同比+0.1/-1.0/0.0/+4.0pct。2024Q4 公司销售/管理/研发/