【国盛证券】招商银行（600036）-全年业绩增速回正，分红比例提升-250326（5页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 招商银行（招商银行（600036.SH）全年业绩增速回正，分红比例提升全年业绩增速回正，分红比例提升 事件事件：招商银行披露 2024 年报，2024 年实现营收 3375 亿元，同比下降0.48%，归母净利润 1484 亿元，同比增长 1.22%。2024Q4 末不良率、拨备覆盖率分别为 0.95%、411.98%，较上季度末分别提升 1bp、下降 20pc。此外，2024 年公司以每股派发现金股利 2.0 元，全年分红比例达 35.32%（2023 年为 35.01%）。1、业绩：业绩：

2、营收、利润增速双提升营收、利润增速双提升 2024 年营业收入、归母净利润增速分别为-0.48%、1.22%，分别较 24Q1-Q3 提升 2.4pc、提升 1.8pc，营收及利润增速双提升，主要由于规模增长提速、息差降幅收窄、其他非息增长，具体来看：1）利息净收入：）利息净收入：同比下降 1.58%，较 24Q1-Q3 降幅收窄 1.5pc，24A 净息差为 1.98%，较前三季度下降 1bp，全年息差降幅 17bps，息差降幅同比收窄，主要源于负债成本改善。A、资产端：、资产端：生息资产、贷款收益率分别为 3.50%、3.91%，分别较 24Q1-Q3 下降 6bps、下降 7bps，其中

3、企业贷款、个人贷款分别较 24H 下降 9bps、下降 13bps 至 3.40%、4.58%，贷款收益率下降，预计主要受存量按揭利率下调、LPR 下调带动新发放贷款利率持续下行等因素影响。B、负债端：、负债端：计息负债、存款成本率分别为 1.64%、1.54%，分别较 24Q1-Q3 下降 5bps、下降 4bps，其中活期存款、定期存款利率分别较 24H 下降 7bps、下降 11bps 至 0.58%、2.51%，招行自 24Q2 以来负债成本重回下降趋势，但受存款定期化趋势延续影响，一定程度上削弱存款利率市场化下调的效果，24Q4 定期存款占比继续提升 0.3pc 至 49.7%（日均

4、余额口径）。2）手续费及佣金净收入：）手续费及佣金净收入：同比下降 14.28%，较 2024Q1-Q3 降幅收窄2.6pc，受政策调整及基数效应减退，手续费及佣金净收入降幅呈现逐季收窄的趋势，其中财富管理收入（占比 27%）同比下降 22.7%，降幅收窄4.9pc，资产管理收入（占比 13%）同比下降 6.3%，降幅环比基本持平，银行卡收入（占比 21%）同比下降 14.2%，降幅略微扩大 1.4pc。3）其他非息收入：）其他非息收入：同比增长 34.13%，较 2024Q1-Q3 增速提升 5.9pc，其中投资收益 299 亿元（占其他非息收入的 55%）同比增长 34.74%，公允价值变

5、动收益（占其他非息收入的 11%）同比增长 229.63%。2、资产质量资产质量：小微、零售贷款领域仍有压力小微、零售贷款领域仍有压力 1）24Q4 不良率（0.95%）较上季度提升 1bp，关注率（1.29%）、逾期率（1.33%）分别下降 1bp、下降 3bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为 412%、3.92%，分别较上季度下降 20pc、下降 14bps。不良拆分来看（以下为公司口径）：A、企业贷款不良率（企业贷款不良率（1.01%）下降）下降 4bps，企业不良贷款余额下降 2.4 亿元，主要源于房地产业不良率环比下降 6bps 至 4.74%，相应不良余额下降5.4亿元，而小微领域相关

6、的批发和零售业不良率提升41bps至1.09%，带动不良余额增加 10.3 亿元。B、个人贷款不良率（个人贷款不良率（0.98%）提升）提升 4bps，个人不良贷款余额增加 20.5亿元，主要源于小微贷款不良率环比提升 14bps 至 0.79%，相应不良余额增加 12.7 亿元，此外消费贷款不良率环比提升 5bps 至 1.04%（关注率、逾期率基本平稳），个人住房贷款不良率环比略微提升 2bps 至 0.48%（关买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 股份制银行 前次评级 买入 03 月 25 日收盘价（元）45.09 总市值（百万元）1,137,162.84 总股本（百万股）25,