【东吴证券】永兴材料（002756）-2024年年报点评：Q4业绩受技改项目影响，成本优势依然显著-250325（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告能源金属 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 永兴材料（002756）2024 年年报点评：年年报点评：Q4 业绩受技改项目影响，业绩受技改项目影响，成本优势依然显著成本优势依然显著 2025 年年 03 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 研究助理研究助理 胡锦芸胡锦芸 执业证书：S0600123070110 股价走势

2、股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.90 一年最低/最高价 29.92/53.27 市净率(倍)1.48 流通A股市值(百万元)13,176.73 总市值(百万元)18,275.54 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)22.93 资产负债率(%,LF)9.13 总股本(百万股)539.10 流通 A 股(百万股)388.69 相关研究相关研究 永兴材料(002756)：2024 年业绩预告点评：Q4 业绩符合预期，成本优势显著 2025-01-18 永兴材料(002756)：2024 年三季报点评：碳酸锂持续降本，Q3 业绩符合预期 2024-10-31 买入（维持）Table

3、_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）12189 8074 8401 9410 10362 同比（%）(21.76)(33.76)4.06 12.01 10.11 归母净利润（百万元）3,406.77 1,043.47 901.20 1,214.90 1,679.75 同比（%）(46.09)(69.37)(13.63)34.81 38.26 EPS-最新摊薄（元/股）6.32 1.94 1.67 2.25 3.12 P/E（现价&最新摊薄）5.36 17.51 20.28 15.04 10.88 Table_T

4、ag Table_Summary 投资要点投资要点 Q4 业绩偏预告下限业绩偏预告下限，基本符合预期。基本符合预期。公司 24 年营收 80.7 亿元，同-34%，归母净利润 10.4 亿元，同-69%，扣非归母净利 8.9 亿元，同-72%；其中 24Q4 营收 18.4 亿元，同环比-26/+6，归母净利润 0.7 亿元，同环比-80%/-64，扣非归母净利 1.2 亿元，同环比-67%/-29，非经常性损益主要为项目技改计提 0.8 亿元资产处置损失。公司此前预告 24 年归母净利 10.3-12.3 亿元，业绩偏预告下限。碳酸锂碳酸锂 Q4 商誉减值影响利润商誉减值影响利润，25 年产

5、量受技改影响年产量受技改影响，26 年新产能贡年新产能贡献增量。献增量。24 全年碳酸锂销量 2.6 万吨，同减 3.9%，其中我们预计 Q4 销量 0.65 万吨+，环增 5%+；公司 1 万吨碳酸锂冶炼产能技改项目于 25年 1 月开工，建设期预计 9 个月，我们预计 25 年碳酸锂产量 2.5 万吨+；公司规划 26 年投产 2 万吨冶炼产能，总产能达 5 万吨。盈利方面，24 年碳酸锂收入 19 亿元，对应含税均价 8.4 万元，单吨营业成本 4.7 万元，全成本 5.2-5.3 万元，其中 24Q4 含税均价 7.5 万元左右，全成本 5万元+，单吨利润近 1 万元，永诚锂业商誉减值

6、影响 0.25 亿利润，我们预计碳酸锂贡献 0.2-0.3 亿元扣非净利。特钢盈利能力优异特钢盈利能力优异，贡献稳定利润。贡献稳定利润。24 年公司特钢销量 30 万吨，同比减少 2.4%，贡献收入 57 亿元，同比减少 18%，我们预计归母净利 4.5亿元左右，其中 Q4 归母净利 1 亿元左右，环比持平；我们预计 25 全年有望维持 4.5-5 亿元稳定利润。Q4经营性现金流经营性现金流明明显好转显好转，资本开支放缓。资本开支放缓。公司24年期间费用率3.8%，同+1.1pct，其中 Q4 费用率 6.5%，同环比+3.3/2.1pct；24 年经营性净现金流 7.9 亿元，同-80%，其