【东吴证券】中国平安（601318）-2024年年报点评：利润与价值双增长，分红率再提升-250320（6页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告保险 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国平安（601318）2024 年年报点评：年年报点评：利润与价值双增长，利润与价值双增长，分红分红率再提升率再提升 2025 年年 03 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 曹锟曹锟 执业证书：S0600524120004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)54.07 一年最低/最高价 37.67/62.80 市净率(倍)1.08 流通A股市值(百万元)581,936.

2、90 总市值(百万元)984,627.39 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)49.86 资产负债率(%,LF)89.79 总股本(百万股)18,210.23 流通 A 股(百万股)10,762.66 相关研究相关研究 中国平安(601318)：2024 年中报点评：新业务回暖带动价值与盈利指标全面改善 2024-08-23 中国平安(601318)：H 股可转债发行点评：摊薄影响有限，提升分红可消化负面影响 2024-07-16 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）913789 1

3、028925 1066394 1137642 1215854 同比（%）3.8%12.6%3.6%6.7%6.9%归母净利润（百万元）85665 126607 135166 154369 176971 同比（%）-22.8%47.8%6.8%14.2%14.6%每股 EV（元/股）76.34 78.12 82.73 87.51 92.30 PEV 0.71 0.69 0.65 0.62 0.59 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 【事件】中国平安披露【事件】中国平安披露 2024 年报：年报：1）归母净利润）归母净利润 1266 亿元，同比亿元，同比+47.8%

4、。其中。其中 Q4 单季单季为为 74 亿元，亿元，2023 年同期为亏损年同期为亏损 19 亿元。亿元。2）归）归母营运利润母营运利润 1219 亿元，可比口径下同比亿元，可比口径下同比+9.1%。3）归母净资产）归母净资产 9286 亿亿元，较年初元，较年初+3.3%，较，较 Q3 末末+2.3%。4）每股股息）每股股息 2.55 元，同比增长元，同比增长5%；按归母营运利润计算的分红率为；按归母营运利润计算的分红率为 37.9%，较，较 2023 年再提升年再提升 0.6pct。财险业务营运利润大幅增长，资管、科技板块亏损。财险业务营运利润大幅增长，资管、科技板块亏损。1）寿险/财险/银

5、行板块归母营运利润分别-2%/+68%/-4%。2）资管板块归母营运利润则为亏损 119 亿元，亏幅收窄 43%；四季度单季亏损 96 亿元。3）科技业务由盈利 19 亿元转为亏损 0.3 亿元。精算假设调整进一步压实精算假设调整进一步压实 EV/NBV。1）长期投资回报假设由 4.5%下调至 4%，风险贴现率由 9.5%分别下调至传统险 8.5%、分红/万能险 7.5%。2）假设调整导致 2024 年寿险 EV、NBV 绝对值分别减少 13.1%、28.7%。3）可比口径下，集团 EV 和寿险 EV 分别同比+11.4%、+15.6%。4）寿险 NBV 为 285 亿元，可比口径下同比+28

6、.8%。寿险：新业务价值率提升；代理人规模企稳回升，人均寿险：新业务价值率提升；代理人规模企稳回升，人均 NBV 大幅增长。大幅增长。1）个人业务新单同比+3.9%，其中，个险、银保新单期缴分别同比+9.6%、+0.3%。2）个险、银保 NBV 分别同比+26.5%、+62.7%。首年保费、标准保费口径 NBV margin 分别为 18.5%、22.7%，可比口径下分别同比+7.3pct、+5.6pct，我们认为主要受报行合一落地、预定利率调整以及业务结构优化等因素影响。3）年末代理人 36.3 万人，同比+4.6%，连续三个季度企稳回升。人均月收入同比+5.9%，可比口径下人均 NBV 同