【民生证券】比亚迪（002594）-系列点评二十三：超级e平台及汉唐L发布 纯电旗舰再亮新剑-250318（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 比亚迪（002594.SZ）系列点评二十三 超级 e 平台及汉唐 L 发布 纯电旗舰再亮新剑 2025 年 03 月 18 日 事件概述：3 月 17 日，公司召开“超级 e 平台技术发布暨汉 L、唐 L 预售发布会”，汉 L、唐 L EV 纯电版预售价分别为 27-35 万元、28-36 万元。两款新车基于今晚发布的“超级 e 平台”研发，包含全球首个整车超级千伏架构、全球首个闪充电池、全球首个兆瓦闪充系统、全球首个量产 30000rpm 电驱系统。发布超级 e 平台 技术升级驱动 EV 销量提升。公司发布由全域千

2、伏高压架构、全新电机以及全新一代碳化硅功率芯片构成超级 e 平台：1）快充技术：实现“油电同速”，全球量产最高充电电压、电流、倍率、功率分别 1000V/1000A/10C/1000kW，汉 L 5 分钟充电实测达到 407 公里，最高峰值充电速度达到 1 秒2 公里；2）兆瓦闪充桩布局：兆瓦闪充桩初步规划建设 4000+，后续自建+合作；超充桩利用双枪充电技术将充电功率从 600kW 提升至 1000kW，公共快充桩通过升压从 250kW 提升至 500kW，研发配套的储能系统使兆瓦闪充不受电容不足的问题；3）驱动电机：全球量产最高驱动电机转速 30511rpm，单模块单电机功率 580kw

3、；4）二代刀片电池：10C 充电倍率，重新设计结构，实现超高速电解液离子传输通道。我们认为，超级 e 平台实现油电同速，引领行业解决EV 充电慢的痛点，复制 Dm5.0 成功，带动公司 EV 车型销量。汉唐 L EV/混动版开启预售 高端化布局加速。公司旗舰车型汉 L EV 预售27-35 万元，唐 L EV 预售 28-36 万元，纯电版搭载“超级 e 平台”技术，搭载“天神之眼 B”高阶智驾激光版，支持高速 NOA 和城市 NOA 等智能驾驶功能；同时，两款新车的 DM 版即日起开启盲订，上述车型将于 4 月上市。我们认为，超级 e 平台搭载，有望大幅提升汉唐的 EV 车型竞争力，且汉唐

4、L 纯电+混动上市后，有望抬升公司 ASP，推进高端化布局。智驾版车型发布 2025 智驾平权、出海加速。智能化：2 月，公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到 7 万元，公司以“规模化”与“普惠性”为底层逻辑，正式开启中国汽车的智驾平权时代。高端化：2025 年为公司的高端化产品大年；腾势 N9 将于 2025Q1 上市，定位六座大型 SUV，全系标配易三方技术，舒适度、豪华属性强，有望带动整体盈利向上。出海：2025 年，公司将加大海外市场投入，同时加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，全年出海展望 80 万辆，出海亦有望提振盈利。投资建议：我们看好公司技术驱动

5、产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计 2024-2026 年营收为 8,336.0/10,170.0/12,143.0 亿元，归母净利润 398.8/554.4/656.1 亿元，EPS 13.71/19.05/22.55 元，对应 2025 年 3 月17 日 380.25 元/股收盘价，PE 分别为 28/20/17 倍，维持“推荐”评级。风险提示：车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）602,315 833,604 1,016,997 1,214,295 增长率

6、（%）42.0 38.4 22.0 19.4 归属母公司股东净利润（百万元）30,041 39,884 55,435 65,610 增长率（%）80.7 32.8 39.0 18.4 每股收益（元）10.33 13.71 19.05 22.55 PE 37 28 20 17 PB 8.0 6.5 5.2 4.2 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 17 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：380.25 元 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 相关研究 1.比亚迪（002594.SZ）系列点评一：月销持续突破 出海海阔天空-202