【华鑫证券】宝丰能源（600989）-公司事件点评报告：烯烃产销高增推动业绩，高分红彰显投资性价比-250314（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 1414 日日 烯烃产销高增推动业绩，烯烃产销高增推动业绩，高分红彰显投资性价比高分红彰显投资性价比 宝丰能源宝丰能源（600989.SH600989.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 基本数据基本数据 2025-03-14 当前股价（元）17.5 总市值（亿元）1283 总股本（百万股）7333 流通股本（百万股）7333 52 周价格范围（元）14.2-17.84 日均成交额（百万元）391.84 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关

2、研究相关研究 1、宝丰能源（600989）：公司 Q3业绩承压，新基地打开成长空间2024-11-09 2、宝丰能源（600989）：聚烯烃量价齐升，煤制烯烃龙头业绩大幅增长2024-08-13 宝丰能源宝丰能源发布 2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入 329.83 亿元，同比增长 13.21%；实现归母净利润 63.38亿元，同比增长 12.16%。其中 2024Q4 单季度实现营业收入87.08 亿元，同比下滑 0.3%、环比上升 18.04%，实现归母净利润 18.01 亿元，同比上升 2.33%、环比上升 46.16%。投资要点投资要点 聚烯烃产销高增聚烯烃产销高增贡

3、献贡献主要业绩增量主要业绩增量 聚烯烃方面，公司宁东三期烯烃项目已全部投产，内蒙烯烃项目一线、二线已全部投产。2024 年末相较于 2023 年末，公司聚烯烃产能增长 61.90%，助力实现聚烯烃产销双增。2024 年公司分别实现聚乙烯、聚丙烯产量 113.3 万吨、117.3 万吨，同比分别大增 34.95%、56.71%；分别实现聚乙烯、聚丙烯销量 113.5 万吨、116.5 万吨，同比分别增长36.36%、54.74%。聚烯烃价格相较 2023 年无明显变化。聚乙烯、聚丙烯产品在 2024 年分别贡献营收 80.47 亿元、78.01亿元，同比分别增长 36.5%和 53.3%，是业绩

4、增长的主要来源。焦炭方面，公司 2024 年焦炭产量、销量分别为 704 万吨、708.6 万吨，相较 2023 年分别增长 0.85%和 1.59%，库存量显著下降 91.91%。价格方面，下游需求有限，焦炭产品年内均价为 1387.83 元/吨，同比下滑 11.87%，虽然焦炭产品价格不振，但原料炼焦精煤年度采购均价下滑 13.48%至1072.82 元每吨，在一定程度上对冲了产品降价对营收的影响，焦炭产品年度营收为 98.35 亿元，同比下滑 10.5%。财务费用率上升财务费用率上升，现金流，现金流保持健康保持健康 期间费用方面，公司 2024 年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0

5、.07/+0.01/+1.14/+0.81pct，其中新建项目投产导致利息资本化费用减少，使得财务费用同比显著增加。现金流方面，2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 88.98亿元，同比增加 2.05 亿元，主要源于经营性应收应付项目。高分红彰显高分红彰显性价比性价比，看好股息率继续提升看好股息率继续提升 公司 2024 年度派发现金红利 30.07 亿元，对中小股东每股派发现金红利 0.4598 元，对大股东每股派发现金红利 0.3891元，合计股息率 5.04%，股息支付率为 47.44%，彰显公司对-15-10-50510152025(%)宝丰能源沪深300公公司司研研究究 证证

6、券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 未来经营及业绩的充足信心。当前公司内蒙项目投资基本结束，尾款不会占用过多现金流，且预计内蒙项目投产将会持续贡献可观利润和现金流，因此公司本年度分红率较高。预计后续利润增厚背景下，公司分红率将继续抬升，投资性价比进一步显现。盈利预测盈利预测 公司产能快速释放带来业绩增长预期，叠加高分红属性，投资性价比凸显。预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15 亿元，当前股价对应 PE 分别为12.6、10.6、9.4 倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提