【开源证券】金山办公（688111）-公司信息更新报告：业绩超预期，携手Deepseek开启认知智能新范式-250302（4页）.pdf

1、计算机计算机/软件开发软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 金山办公金山办公（688111.SH）2025 年 03 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/2/28 当前股价(元)346.19 一年最高最低(元)408.68/167.18 总市值(亿元)1,601.22 流通市值(亿元)1,601.22 总股本(亿股)4.63 流通股本(亿股)4.63 近 3 个月换手率(%)75.81 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩符合预期，Q3 现金流高速增长公司信息更新报告-2024.10.27 WPS AI 年付费会员超百万，期待商业化进

2、程加速公司信息更新报告-2024.8.21 净利润增速超预期，开启 AI 办公新时代公司信息更新报告-2024.4.24 业绩超预期，携手业绩超预期，携手 Deepseek 开启认知智能新范式开启认知智能新范式 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师）刘逍遥（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 长期成长路径清晰，维持“买入”评级长期成长路径清晰，维持“买入”评级 考虑公司业绩超预期，我们略上调公司 2024-2026 年归母净利润预测为 16.45、20.64、25.42 亿元（原预测为 15.41

3、、19.25、24.16 亿元），对应 EPS 分别为 3.56、4.46、5.50 元/股，当前股价对应 PE 为 97.3、77.6、63.0 倍。考虑公司 WPS AI产品持续升级，有望打开成长空间，维持“买入”评级。业绩超市场预期，业绩超市场预期，Q4 收入和利润增长提速收入和利润增长提速 公司发布业绩快报，2024年全年预计实现营业收入51.21亿元，同比增长12.40%；预计实现归母净利润 16.45 亿元，同比增长 24.84%；预计实现扣非归母净利润15.56 亿元，同比增长 23.30%。其中，Q4 单季度预计实现营业收入 14.94 亿元，同比增长 16.2%；预计实现归母

4、净利润 6.05 亿元，同比增长 42.7%；预计实现扣非归母净利润 5.65 亿元，同比增长 40.5%。公司业绩超市场预期，主要得益于各项主营业务收入保持稳健增长，运营效率提升及投资收益增加等因素共同推动公司利润实现较快增长。WPS 灵犀与灵犀与 Deepseek 深度融合，开启认知智能新范式深度融合，开启认知智能新范式 一方面，公司 WPS AI 2.0 新增 AI 写作助手、AI 阅读助手、AI 数据助手、AI 设计助手，为用户提供更加便捷高效的创作体验，有力促进用户粘性和付费转化提升。另一方面，公司推出了 AI 办公助手 WPS 灵犀，核心功能包括智能写作、AI PPT 生成、数据分

5、析、信息检索、文档阅读与概述、云同步与团队协作，WPS 灵犀与 Deepseek 深度融合，标志着智能办公工具从辅助工具向认知伙伴的范式转移。风险提示：风险提示：AI 产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)3,885 4,556 5,120 6,233 7,809 YOY(%)18.4 17.3 12.4 21.7 25.3 归母净利润(百万元)1,118 1,318 1,645 2,064 2,542 YOY(%)7.3 17.9 24.8 25.4

6、23.2 毛利率(%)85.0 85.3 85.4 85.2 84.8 净利率(%)28.8 28.9 32.1 33.1 32.5 ROE(%)12.9 13.1 14.6 15.9 16.8 EPS(摊薄/元)2.42 2.85 3.56 4.46 5.50 P/E(倍)143.3 121.5 97.3 77.6 63.0 P/B(倍)18.4 16.1 14.3 12.4 10.6 数据来源：聚源、开源证券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%2024-032024-072024-11金山办公沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公