【国金证券】龙迅股份（688486）-营收维持高增长，静待汽车电子新品突破-250227（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 2 月 27 日，公司发布 2024 年年报。1）2024 年公司实现营业收入 4.66 亿元，同比增长 44.21%；实现归母净利润 1.44 亿元，同比增长 40.62%；2）2024Q4 公司实现营业收入 1.32 亿元，同比增长 31.04%，环比增长 18.45%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 56.21%，环比增长 58.16%。经营分析 全年全年营收创历史新高，公司营收创历史新高，公司处于处于高增长轨道高增长轨道：在下游需求相对分化，整体呈现弱复苏的背景下，公司持续加大研发投入，克服了行业下行周期、景气度分化、竞

2、争加剧等不利因素影响，2024 年营收和利润均创历史新高。2024 年公司实现营业收入 4.66 亿元，同比增长 44.21%；实现归母净利润 1.44 亿元，同比增长 40.62%。同时，公司综合毛利率为 55.48%,较上年同期提升 1.48 个百分点，归因于产品结构改善，高毛利产品占比提升。产品线持续丰富产品线持续丰富，重点拓展重点拓展汽车电子汽车电子、高速传输、高速传输等方向等方向：2024 年公司研发费用 1.00 亿元，同比增长 34.14%，占营业收入的比重为21.45%，公司始终维持 20%以上的高研发投入，积极布局高清视频桥接、高清视频传输、汽车电子等领域新品。2024 年公

3、司桥接类的芯片在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升，SerDes 芯片组在车载摄像头传输和超高清视频显示领域进入全面市场推广阶段，在车内行车监控、农业无人智驾小车等领域进入验证测试阶段，在电动两轮车仪表盘、工业焊接 3D 摄像机等领域已实现量产。公司在现有产品基础上，依靠在高速数据传输和视频接口技术上的积累，进一步拓展面向 HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片。盈利预测、估值与评级 我们预计 25-27 年收入分别为 6.68/9.40/12.84 亿元，归母净利润为 2.22/2.87/3.69 亿，对应 EPS 为 2.02/2.81/3.61 元，继续维持“买入”评

4、级。风险提示 下游需求不如预期；市场竞争加剧；产品迭代不及预期；限售股解禁。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)323 466 668 940 1,284 营业收入增长率 34.12%44.21%43.37%40.72%36.58%归母净利润(百万元)103 144 207 287 369 归母净利润增长率 48.39%40.62%43.38%38.71%28.65%摊薄每股收益(元)1.483 1.412 2.024 2.808 3.613 每股经营性现金流净额 1.49 1.14 1.39 2.08 2.77 ROE(归属母

5、公司)(摊薄)7.18%10.09%7.82%10.19%12.15%P/E 80.10 55.27 60.61 34.05 26.46 P/B 5.75 5.57 4.74 3.47 3.22 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040.0056.0072.0088.00104.00120.00136.00240229240531240831241130人民币(元)成交金额(百万元)成交金额龙迅股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）

6、资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 241241 323323 466466 668668 940940 1,2841,284 货币资金 63 112 360 1,509 1,635 1,812 增长率 34.1%44.2%43.4%40.7%36.6%应收款项 3 5 34 19 29 44 主营业务成本-90-149-207-308-427-574 存货 85 73 115 185 234 283%销售收入 37.4%