【中邮证券】普冉股份（688766）-端侧AI推动Nor容量提升，M4 MCU逐步起量-250227（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 2 月 27 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-022024-052024-072024-102024-122025-02-12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%普冉股份电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）124.60总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.06/1.06总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）132/13252 周周内内最最高高/最最低低价价128.00/56.95

2、资资产产负负债债率率(%)8.8%市市盈盈率率-194.69第第一一大大股股东东王楠研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:普普冉冉股股份份(6 68 88 87 76 66 6)端端侧侧 A AI I 推推动动 N No or r 容容量量提提升升，M M4 4 M MC CU U 逐逐步步起起量量l事事件件2025年 2月25日，公司披露2024年度业绩快报公告，预计2024年实现营收 18.04 亿元，同比+60.03%；实现归母净利润 2.93 亿元，较上年同期增加3.41亿元，实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润2.70亿元，较上年同期增加 3

3、.35 亿元。l投投资资要要点点需需求求回回暖暖，扭扭亏亏为为盈盈。2024 年，公司所处的半导体设计行业景气度回升，消费电子等下游市场需求带动下市场有所回暖，公司把握契机，持续丰富和优化产品品类和结构、不断开拓市场领域和客户群体，同时根据客户需求及时进行技术和产品创新。随着公司近年持续高投入的研发项目逐步落地，公司快速把握新增领域增量市场机遇，提高新产品市场渗透率。2024 年度，公司全年营业收入创历史新高，整体实现营收 18.04 亿元，同比+60.03%。产品线方面，公司基于“存储”与“存储+”并行的战略，原有存储产品线持续完善产品全系列布局及工艺性能领先性，重视中高端工控及车载客户的拓

4、展机会，以及新增领域的增量机会，为有效拓展市占率奠定产品基础；“存储+”产品线下的MCU 产品和 VCMDriver 产品迅速建立品牌知名度，实现了持续快速的发展。2024 年公司实现扭亏为盈，利润较上年度有显著增长，主要系以下因素：1）营收较上期增长 60.03%；2）公司综合毛利率同比有所增加；3）计提资产减值准备的影响：2024 年确认存货跌价损失约为 350 万元，同比大幅减少；4）公司获得的各项政府补助相较 2023年同比有较大幅度的增加。端端侧侧 A AI I 推推动动 N No or r 容容量量提提升升。随着全球 AI 市场的快速发展，AI 大模型等新兴场景的涌现，对存储需求的

5、增长提供了强劲动力，存储技术升级和容量提升也将是存储行业的趋势所在，在这一背景下，存储芯片需求不断提升，这对存储芯片的性能、容量、读写速度、体积、功耗等方面都提出了更高的要求，公司前期积累的存储技术优势，为后续公司的产品发展和市场拓展奠定了基础。未来，公司在原有存储产品线的基础上将持续根据客户及市场需求补充、升级迭代产品，并研发出更多品类，探索先进技术，成为具有全系列、高竞争力的 NORFlash 和 EEPROM 产品的厂商；同时，公司继续探索存储领域不同工艺下的更先进制程，并进行创新下一代工艺的技术储备，研发其他类别存储技术，扩大存储芯片产品类别。存存储储及及存存储储+多多点点开开花花，M

6、 M4 4 M MC CU U 逐逐步步起起量量。公司多举措并举，保持高强度研发投入，重视产品研发创新和工艺深化，在原有存储芯片领域，继续拓展品类，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，并加强向工规、车规领域发展的投入；公司中小容量 NOR Flash 车载产品请务必阅读正文之后的免责条款部分2已陆续完成 AEC-Q100 认证，未来公司将逐步推进全系列 NOR Flash车规认证；此外，公司 EEPROM 全系列产品均已通过 AEC-Q100 标准的全面考核，在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付。同时公司积极发挥特色工艺优势，延展“存储+”战略路径，持续增强公司的