【群益证券】北特科技（603009）-国内汽车底盘领军企业，进军人形机器人丝杠产业-250213（4页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年年 0202 月月 1313 日日 赵旭东 H.tw 目标价(元)60 公司基本信息公司基本信息 产业别 汽车 A 股价(2025/2/12)50.56 上证指数(2025/2/12)3346.39 股价 12 个月高/低 54.8/9.22 总发行股数(百万)338.53 A 股数(百万)338.41 A 市值(亿元)171.10 主要股东 靳坤(29.80%)每股净值(元)5.23 股价/账面净值 9.66 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)37.

2、7 70.6 372.4 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 产品组合产品组合 底盘减震部件 58.9%底盘高精密零部件 11.8%汽车空调压缩机 22.2%铝合金轻量化 7.1%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 0.1%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 北特科技北特科技 (603009603009.SHSH)买进（买进（BuyBuy）国内汽车底盘领军企业国内汽车底盘领军企业，进军人形机器人丝杠产业进军人形机器人丝杠产业 结论与建议：结论与建议：公司深耕汽车零部件行业，目前已经形成底盘零部件业务、铝合金轻量化业务、空调压缩机业务三大板块。公司积极布局人形机器

3、人产业，2024年10月投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，有望成为公司第二成长曲线。公司正从单一汽车零部件供应商向“汽车+机器人”双轮驱动转型，首次覆盖，给予“买进”的投资建议。公司公司深耕汽车零部件领域深耕汽车零部件领域，三大业务板块助力收入增长三大业务板块助力收入增长：公司深耕汽车底盘领域二十载，在转向器齿条、活塞杆等细分市场保持主导地位，并且近年来向汽车铝合金轻量化部件领域拓展。此外，2018 年公司全资收购上海光裕，由此切入汽车空调压缩机领域，完善了汽车零部件布局，并在商用车领域保持领先地位。公司已建立完善的客户体系，经营较为稳健，2024 年前三季度实现收入 14.6

4、 亿元，同比增长 9.6%，分业务来看：汽车底盘业务：公司是细分领域龙头，新产品放量带动营收增长。公司以转向器、减震器零部件起家，主要产品已覆盖底盘类的齿条、齿轮、扭力杆、减震器活塞杆等，全品矩阵丰富。公司在材料、加工、制造三大环节均有深厚积累，通过和钢厂的产学研合作，实现了新能源电机轴的 C60 和 40Cr、第六代喷油器壳体 50CrMo4 等材料的国产化，并且公司在调质、拉拔、高频处理等核心加工工艺均达到国际先进水平；同时公司通过自研和引进，配备了热处理、机械加工专机等高端制造设备，实现产品的高效生产。得益于大批量的生产能力和较全的供货能力，公司客户体系已基本覆盖所有国内外知名转向系统、

5、减震系统制造企业。具体看，转向器类客户包括豫北机械、博世华域、耐世特等，减震器类第一大客户为国内减震器总成龙头万都 MANDO，其余客户包括比亚迪、采埃孚等。从市场地位看，公司在国内转向器齿条、减震器活塞杆细分行业中一直处于主导地位，2022 年市占率分别达到 50%、45%以上。在国内汽车销量同比微增的背景下，公司拓展海外业务，并开发线控刹车及悬架系统主动减振阀等高精密产品。2024 年上半年公司底盘类业务合计实现收入约 6.9 亿元，同比增长约 19%，主要是因为新产品陆续转化为订单，如博世智能集成刹车系统核心零部件 IPB-Flange、采埃孚 CDC 减振控制阀零部件等。盈利方面，得益

6、于高毛利率的底盘件及精密件的占比提升，底盘整体业务的毛利率从2019年的18.7%提升至2023年的21.0%，2024H1进一步提升至约 22.5%。铝合金轻量化业务：汽车轻量化趋势显着，公司业务快速增长。汽车轻量化大势所趋，主因燃油车、新能源汽车分别通过减重来节能减排、C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.提高续航。近年来公司新开展铝合金轻量化零部件业务，通过引入国外先进热模锻压力机、辊底式自动热处理等产线及检测设备，从而具备了铝合金产品全工序生产制造及检测能力，目前公司已经进入比亚迪、采埃孚等龙头企业供应链