【山西证券】鲁西化工（000830）-全年业绩符合预期，新项目进展顺利-250210（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1氮肥氮肥鲁西化工（鲁西化工（000830.SZ）买入买入-B(维持维持)全年业绩符合预期，新项目进展顺利全年业绩符合预期，新项目进展顺利2025 年年 2 月月 10 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 2 月月 7 日日收盘价（元）：11.73年内最高/最低（元）：13.76/9.26流通A股/总股本（亿）：19.04/19.10流通 A 股市值（亿）：223.29总市值（亿）：224.06基础数据：基础数据：2024 年年 9 月月 30

2、日日基本每股收益(元)：0.83摊薄每股收益(元)：0.83每股净资产(元)：9.63净资产收益率(%)：8.57资料来源：最闻分析师：分析师：李旋坤执业登记编码：S0760523110004邮箱：研究助理：研究助理：王金源邮箱：事件描述事件描述事件：1 月 25 日，公司发布2024 年度业绩报告，预计 2024 年实现归母净利润 19.0-21.5 亿元，同比增长 132.07%-162.61%；扣非归母净利润18.5-21.0 亿元，同比增长 113.98%-142.90%；基本每股收益为 0.998-1.129 元/股，同比增长133.18%-163.79%。其中，预计2024Q4实现

3、归母净利润3.25-5.75亿元，同环比分别+4.17%+84.29%/-19.55%+42.33%;扣非归母净利润为2.81-5.31 亿元，同环比分别-9.65%+70.74%/-22.59%+46.28%。事件点评事件点评主营产品价格涨跌不一主营产品价格涨跌不一，主要原材料价格环比下降主要原材料价格环比下降。据百川盈孚数据统计，2024Q4 辛醇山东地区/正丁醇/己内酰胺/PC/甲酸/烧碱 32%液碱/正丙醇均价环比分别+2.2%/-4.3%/-12.3%/-3.2%/+18.2%/+13.0%/+12.2%。原材料价格下降明显，2024Q4 动力煤（Q:5500)秦皇岛/丙烯/纯苯市场

4、均价环比分别-2.1%/-3.0%/-16.5%，成本端的下降使得公司在部分产品价格下降的情况下，盈利水平依然能够保持相对稳定。产品端价格有修复迹象，成本端煤价继续回落。产品端价格有修复迹象，成本端煤价继续回落。2025 年 1 月 1 日至 2月 5 日，据百川盈孚数据统计，33 个公司主营产品中，持平和上涨产品数量为 18 种，2024Q4 环比上涨产品有 13 种。成本端，动力煤（Q:5500)秦皇岛/丙烯/纯苯市场均价较 2024Q4 分别-7.8%/+0.4%/+0.6%。多个项目进展顺利多个项目进展顺利，有望带来业绩增量有望带来业绩增量。9 月 2 日，公司发布关于 60万吨己内酰

5、胺尼龙 6 项目一期工程顺利投产的公告，含 30 万吨己内酰胺、30 万吨尼龙 6 及配套生产设施和公用工程等辅助设施。9 月 10 日，公司发布关于子公司双氧水装置产线恢复生产的公告，2023 年 5 月 1 日双氧水装置发生爆炸着火事故后，双氧水装置 27.5%浓度产线已经投料运行，恢复生产，产能 30 万吨/年。2024Q3 末公司在建工程 92.63 亿元，有机硅项目、24 万吨/年乙烯下游一体化项目（二期）、15 万吨/年丙酸项目等进展顺利。随着在建项目逐步放量，公司未来业绩有望提升。投资建议投资建议预计公司 2024-2026 年净利润分别为 20.3/22.6/26.0 亿元，对

6、应公司2 月 7 日收盘价 11.73 元，PE 分别为 11/10/9 倍,维持“买入-B”评级。风险提示风险提示原材料价格波动风险，宏观经济修复不及预期风险，产品价格下降风险，安全环保风险。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)30,35725,35828,38130,82532,250YoY(%)-4.5-16.511.98.64.6净利润(百万元)3,1558192,0332,2582,600YoY