【东方证券】法兰泰克（603966）-持续推进工业起重机全球化，深入布局下游产业链-250210（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。法兰泰克 603966.SH 公司研究|动态跟踪 持续推进工业起重机全球化发展，带动公司盈利能力提升。持续推进工业起重机全球化发展，带动公司盈利能力提升。2024 年上半年，公司源于海外的新签订单占比接近 40%，海外订单比例再创新高。公司不断扩充海外销售团队，在全球主要目标市场不断完善销售和服务网络布局；发挥奥地利 Viothcrane的品牌效应，推动实现研发、市场和维保资源的高效协同，加速海外业务的拓展步伐。在此推动下，2024H1 公司实现海外业务

2、营收 2.67 亿元，同比+35.93%，海外营收占比达 33.06%，同比+12.57pct；海外业务毛利率 35.92%，较 2023 年全年水平提升近 19pct，高于国内业务毛利率近 7pct。抓住景气的下游行业抓住景气的下游行业深入布局产业链深入布局产业链，用先进技术赋能，用先进技术赋能制造业升级制造业升级。公司致力于为全球制造业提供有竞争力的物料搬运解决方案，具有下游行业覆盖面广以及单个行业产业链深度服务能力。近年来随着船舶行业景气度持续提升，公司深入布局船舶产业链，为包括恒力重工等在内的船舶行业客户提供物料搬运解决方案，驱动公司新签订单持续增长。公司的自动化工业起重机可以满足制造

3、业在转型升级中对智能搬运设备的需求，打造重载搬运的“无人工厂”，引领高端自动化物料搬运市场。24Q1-3 营收小幅下滑，受费用端影响业绩有所承压营收小幅下滑，受费用端影响业绩有所承压。24Q3 公司实现营收 6.11 亿元，同比+25.17%，环比+32.25%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比-30.61%，环比-40.81%。24Q1-3 公司实现总营收 14.17 亿元，同比-1.95%；实现归母净利润1.23 亿元，同比-11.21%。24Q3 公司整体毛利率为 23.2%，同比-6.13pct，环比-10.48pct；整体净利率为 5.89%，同比-5.12pct，环比-7.82

4、pct。24Q1-3 公司整体毛利率为 27.87%，同比+3.98pct；整体净利率为 8.81%，同比-0.96pct。24Q1-3 公司期间费用率为 17.01%，同比+4.19pct，费用率提升主要来自销售费用和管理费用。我们根据公司 2024 年行业景气度下调收入预测，根据公司海外业务发展情况上调毛利率预测，根据公司 2024 年经营情况上调费用率预测，下调 24/25 年 EPS 至0.51/0.63 元（前值为 0.80/1.03 元），新增 26 年 EPS 预测 0.80 元，参考可比公司2025 年 16 倍平均市盈率，给予法兰泰克目标价 10.08 元，维持买入评级。风险

5、提示风险提示 原材料价格上升，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，新产品市场变化，应收账款坏账准备带来的减值风险 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)1,870 1,992 2,088 2,584 3,306 同比增长(%)17.7%6.5%4.8%23.7%27.9%营业利润(百万元)228 186 217 270 342 同比增长(%)8.4%-18.2%16.4%24.6%26.7%归属母公司净利润(百万元)203 163 182 227 288 同比增长(%)9.7%-19.6%11.6%24.6%26.7%每股收益（元）0.56 0.45 0.

6、51 0.63 0.80 毛利率(%)23.9%24.0%27.8%27.8%27.8%净利率(%)10.9%8.2%8.7%8.8%8.7%净资产收益率(%)14.9%11.0%11.7%13.6%15.4%市盈率 14.2 17.7 15.9 12.7 10.1 市净率 2.0 1.9 1.8 1.6 1.5 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年02月07日）8.04 元 目标价格 10.08 元 52 周最高价/最低价 9.41/6.01 元 总股本/流通 A 股（万股）36,011/3