【东吴证券】光线传媒（300251）-《哪吒之魔童闹海》票房大超预期，看好公司一季度业绩表现-250203（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告影视院线 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 光线传媒（300251）哪吒哪吒之魔童闹海之魔童闹海票房大超预期，看好票房大超预期，看好公公司司一季度业绩表现一季度业绩表现 2025 年年 02 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭若娜郭若娜 执业证书：S0600524080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)9.53 一年最低/最高价 6.43/10.91 市净率(倍)3.14

2、 流通A股市值(百万元)26,562.24 总市值(百万元)27,957.29 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.03 资产负债率(%,LF)12.24 总股本(百万股)2,933.61 流通 A 股(百万股)2,787.22 相关研究相关研究 光线传媒(300251)：2024 年三季报点评：项目上线不及预期，关注哪吒 2定档情况 2024-11-05 光线传媒(300251)：23 年及 24Q1 业绩点评：电影收入高增，期待哪吒上映表现 2024-04-22 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E

3、 营业总收入（百万元）754.91 1,545.63 1,653.83 2,976.89 3,274.57 同比（%）(35.35)104.74 7.00 80.00 10.00 归母净利润（百万元）(712.71)417.81 408.15 1,296.92 1,444.92 同比（%）-(2.31)217.76 11.41 EPS-最新摊薄（元/股）(0.24)0.14 0.14 0.44 0.49 P/E（现价&最新摊薄）-66.91 68.50 21.56 19.35 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 1 月月 29 日日，光线传媒主投的动画电影哪吒之魔

4、童闹海在春，光线传媒主投的动画电影哪吒之魔童闹海在春节档正式上映，首日票房接近节档正式上映，首日票房接近 4.9 亿元排名第一，截至亿元排名第一，截至 2 月月 3日日 18 点点 54 分，累计票房接近分，累计票房接近 39 亿元，电影质量和票房表现亿元，电影质量和票房表现大超大超市场市场和我们和我们预期预期。历经历经 5 年打磨，年打磨，哪吒之魔童闹海票房表现大超预期。哪吒之魔童闹海票房表现大超预期。公司主投的动画电影 哪吒之魔童闹海（后简称 哪吒 2）于 2025年春节档上映，首日票房接近 4.9 亿元，排名第一，凭借口碑发酵实现票房逆势增长，截至 2 月 3 日 18 点 54 分，累

5、计票房接近 39 亿元，断层领先，显著好于市场预期。我们预计最终票房 65-70 亿元。哪吒 2历经 5 年打磨，创作团队精益求精，工作团队规模是前作哪吒之魔童降世的 2-3 倍，电影的镜头特效量远超前作（哪吒 2全片镜头 2500 个，其中特效镜头 1900+个，前作全片镜头不到 2000 个），最终呈现给观众优秀的剧情人物和极致的视听享受，截至 2/3，豆瓣评分 8.5 分（前作评分 8.4 分）。我们预计哪吒 2有望给公司贡献 11-12 亿收入和 8-10 亿利润，并主要在一季度业绩体现，相关衍生品亦将贡献增量业绩。哪吒哪吒 2验证验证公司公司内容实力，内容实力，期待优质期待优质储备项

6、目储备项目表现。表现。哪吒2的成功印证公司动画 IP 开发能力及工业化制作优势，也进一步增强了公司中国神话宇宙 IP 势能。展望后续项目，真人电影方面公司储备有 “小”人物 她的小梨涡 透明侠侣 墨多多谜境冒险 莫尔道嘎 四十四个涩柿子等众多电影项目；动画电影方面三国的星空 去你的岛 大鱼海棠 2相思 朔风 非人哉 涿鹿 西游记之大圣闹天宫 姜子牙 2 茶啊二中 2 昨日青空 2等等项目创作正在各自环节中稳步推进。电视剧/网剧方面山河枕在顺利推进后期制作；春日宴 我的约会清单等剧集项目的开发在继续推进中。我们期待 2025 年公司更多优质电影上映，带动业绩高增。盈利预测与投资评级：盈利预测与投