【华安证券】三美股份（603379）-全年业绩预计同比大幅增长，看好制冷剂景气延续-250124（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全年全年业绩业绩预计预计同比大幅增长同比大幅增长，看好看好制冷剂景气延续制冷剂景气延续 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 1 月 23 日，三美股份发布 2024 年业绩预告。公司预计 2024 年实现归母净利润 7.028.14 亿元，同比+150.87%+191.01%；实现扣非归母净利润 6.727.84 亿元，同比+221.27%+274.92%。4Q24 公司实现归母净利润 1.412.53 亿元，同比+238%+508%，环比-21%+43%；实 现 扣 非 归 母 净 利 润 1.242.36 亿 元

2、，同 比+215%+501%，环比-29%+35%。主营产品制冷剂量价齐升，主营产品制冷剂量价齐升，24 年业绩同比大幅增年业绩同比大幅增长长 公 司 预 计 2024 年 实 现 归 母 净 利 润 7.028.14 亿 元，同 比+150.87%+191.01%。主要原因是受配额约束影响，公司主营产品制冷剂价格大幅增长。据百川盈孚数据，2024 年公司主营制冷剂产品 R32、R125、R134a、R22 市场均价分别为 3.30、3.68、3.30、2.75 万元/吨，同比分别增长 122%、47%、37%、42%；价差分别为1.98、2.07、1.81、1.84 万元/吨，同比分别增长

3、826%、126%、159%、75%。2025 年制冷剂延续涨价趋势，看好制冷剂价格长景气年制冷剂延续涨价趋势，看好制冷剂价格长景气周期周期 配额制背景下，制冷剂供给受限，同时下游空调排产同比继续保持增长，2025 年制冷剂延续涨价趋势。据百川盈孚数据，截至 2025 年 1月 23 日，公司主营制冷剂产品 R32、R125、R134a 市场均价较 2025年 1 月 2 日分别提升 1.16%、2.38%、3.53%至 4.35、4.30、4.40、3.30 万元/吨，价差较 2025 年 1 月 2 日分别提升 3.44%、2.45%、4.65%至 3.0、2.58、2.96 万元/吨，主

4、流制冷剂盈利能力大幅提升。在供给强约束叠加需求刚性背景下，三代制冷剂有望保持长景气周期，公司未来有望充分受益。积极拓展氟化工产业链，稳步推进项目建设积极拓展氟化工产业链，稳步推进项目建设 公司依托新材料产业园的资源优势、现有产品、品牌和资金优势，以含氟新材料为主要方向，在现有产业布局基础上，延伸氟化工产业链，丰富公司产品结构，推动产业转型升级。目前，公司已布局的项目有：年产 3,000t/a（一期为 500t/a）双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）项目、5,000t/a聚全氟乙丙烯（FEP）及 5,000t/a 聚偏氟乙烯（PVDF）项目、6,000t/a六氟磷酸锂（LiPF6）及 100t/a 高

5、纯五氟化磷（PF5）项目、1,200t/a六氟乙烷(R116)项目、20,000t/a 高纯电子级氢氟酸项目。未来随着公司氟材料产品陆续投产，公司盈利空间将进一步打开。投资建议投资建议 Table_StockNameRptType 三美股份（三美股份（603379）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-01-24 Table_BaseData 收盘价（元）42.99 近 12 个月最高/最低（元）47.15/25.80 总股本（百万股）610 流通股本（百万股）610 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）262 流通市值（亿元）262 Table_C

6、hart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：刘旭升分析师：刘旭升 执业证书号：S0010524070003 电话：17610267257 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.三美股份：Q3 业绩同比大幅增长，看好制冷剂景气延续 2024-10-29 2.制冷剂进入景气周期，氟材料加速产业链布局 2024-09-18 -30%-10%11%31%51%1/244/247/2410/24三美股份沪深3