【中邮证券】泰凌微（688591）-业绩超预期-250124（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 1 月 24 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-012024-042024-062024-082024-112025-01-32%-23%-14%-5%4%13%22%31%40%49%58%泰凌微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）35.35总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）2.40/1.63总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）85/5852 周周内内最最高高/最最低低价价36.78/15.58

2、资资产产负负债债率率(%)3.6%市市盈盈率率141.40第第一一大大股股东东国家集成电路产业投资基金股份有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:泰泰凌凌微微(6 68 88 85 59 91 1)业业绩绩超超预预期期l事事件件公司发布业绩预告，预计 2024 年实现营业收入为 8.44 亿元左右，同比+33%左右；归母净利润 9,700 万元左右，同比+95%左右。l投投资资要要点点下下游游需需求求回回暖暖，海海外外大大客客户户开开始始放放量量。物联网市场整体需求回暖，公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货，海外业务取得高速增长。从应用端

3、看，公司在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现了稳定的增长，同时在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户，预计 2024 年实现营业收入为 8.44 亿元左右，同比增加 33%左右，其中音频芯片业务持续发力，销售额同比增长超过 60%以上；归母净利润 9,700 万元左右，同比增加 95%左右。重重视视研研发发投投入入，新新品品打打开开端端侧侧A AI I市市场场。公司高度重视研发投入，研发费用同比增长约 27%，约占全年营业收入的 26%左右。公司新发布的 TL721x 及 TL751x 系列，增加了边缘 AI 运算能力，实现了可自行学习，可以参与、对接大模型和应用小模型，并实现了和

4、国际、国内一线的智能音频、智能家居厂家的全面合作。目前，TL721X 已步入量产筹备的关键阶段，预计将于 2025 年中正式开启大规模批量生产阶段；TL751X 凭借其卓越的高性能、广泛的多协议支持以及出色的高集成度优势，已在市场中崭露头角。l投投资资建建议议：我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 8.4/11.0/15.0亿元，归母净利润分别为 1.0/1.8/3.0 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：技术迭代风险；研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；主要供应商集中风险；境外经营的风险；经营规模扩大带来的管理风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项

5、项目目 年年度度2 20 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）63684411001502增长率(%)4.4032.7030.3536.52EBITDA（百万元）55.8064.80147.67264.01归属母公司净利润（百万元）49.7797.43182.49299.60增长率(%)0.0195.7687.3064.17EPS(元/股)0.210.410.761.25市盈率（P/E）176.1589.9848.0429.26市净率（P/B）3.743.643.383.03EV/EBITDA90.10

6、106.0745.9525.19资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2023A2024E2025E2026E主主要要财财务务比比率率2023A2024E2025E2026E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入63684411001502营业收入4.4%32.7%30.3%36.5%营业成本359436534717营业利润-0.4%99.7%86.5%64.3%税金及附加3468归属于母公司净利润0.0%95.8%87.3%64.2%销售费用