【东吴证券】信德新材（301349）-2024年业绩预告点评：24年出货翻番以上增长，盈利拐点将至-250123（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 信德新材（301349）2024 年年业绩预告业绩预告点评：点评：24 年出货翻番年出货翻番以上以上增增长，盈利拐点将至长，盈利拐点将至 2025 年年 01 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 研究助理研究助理 孙瀚博孙瀚博 执业证书：S0600123040064 股价走势股价

2、走势 市场数据市场数据 收盘价(元)34.09 一年最低/最高价 21.33/41.41 市净率(倍)1.29 流通A股市值(百万元)1,436.53 总市值(百万元)3,477.18 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)26.48 资产负债率(%,LF)14.54 总股本(百万股)102.00 流通 A 股(百万股)42.14 相关研究相关研究 信德新材(301349)：2024 年三季报业绩点评：Q3 出货环比下滑明显，业绩基本符合预期 2024-10-23 信德新材(301349)：2024 年中报业绩点评：Q2 盈利小幅改善，业绩基本符合预期 2024-08-28 买入（维持）Ta

3、ble_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）903.72 948.85 831.72 1,055.53 1,332.75 同比（%）83.69 4.99(12.34)26.91 26.26 归母净利润（百万元）148.99 41.30(33.28)71.63 134.94 同比（%）8.21(72.28)(180.60)315.20 88.39 EPS-最新摊薄（元/股）1.46 0.40(0.33)0.70 1.32 P/E（现价&最新摊薄）23.34 84.20(104.47)48.55 25.77 Tabl

4、e_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司预告 24 年归母净亏损 0.28-0.38 亿元，同比转亏，扣非净亏损 0.49-0.66 亿元，对应 Q4 归母净亏损 0.13-0.23 亿元，中值 0.18 亿元，同环比亏损扩大 69%/160%，Q4 扣非净亏损 0.04-0.21 亿元。24 年出货翻番以上增长、年出货翻番以上增长、25 年有望维持年有望维持 25%增长。增长。我们预计 24 年包覆材料出货 6.4-6.5 万吨，同比翻番以上增长，其中 24Q4 出货约 1.9-2万吨，环增 50%，销大于产进一步去库。我们预计 25Q1 出货环比进一步增长

5、至 2 万吨+。公司现有 7 万吨产能，其中大连 4 万吨为中高温设计产能，具备高产能弹性，我们预计 25 年有望出货 8 万吨+，同比维持25%增长。24Q4 经营性微亏、经营性微亏、25 年预计转盈。年预计转盈。我们测算 24Q4 包覆材料单吨微亏，其中我们预计昱泰出货 0.6 万吨+，贡献 1200 万+利润，单吨利润 0.2 万元，大连 3 万吨树脂一体化产能 8 月起投产，较此前成本下降 0.1 万元/吨，我们预计 Q4 亏损逐步收窄。25Q1 公司部分客户已小批量涨价，后续大客户有望跟随，且包覆材料谈价周期灵活，我们预计 25Q1 单吨净利扭亏转盈，25 年全年盈利稳中有升。盈利预

6、测及投资评级盈利预测及投资评级：考虑 Q4 新增减值及费用影响盈利，但我们预计25 年盈利触底回升，我们下调公司 2024 年，上调 2025 年-2026 年归母净利预期至-0.3/0.7/1.3 亿元（原预期 0.1/0.7/1.3 亿元），同比-181%/+315%/+88%，25-26 年对应 PE 为 49/26 倍，考虑公司为包覆材料龙头，行业即将迎来拐点，后续利润有望快速修复，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。-38%-31%-24%-17%-10%-3%4%11%18%25%2024/1/232024/5/232024/9/