【市值风云】紫金矿业（601899）-黄金价格再创新高！紫金矿业：利润大增52%，137亿拿下藏格矿业-250123（10页）.pdf

1、黄金价格再创新高！紫金矿业：利润大增 52%，137 亿拿下藏格矿业导语：高增长的逻辑：量价齐升。作者：市值风云 App：木盒1 月 22 日，国内沪金再创历史新高，盘中一度最高触及 648.86 元/克，与此同时，紫金矿业公布了 2024 年业绩预告：预计 2024 年归母净利润 320 亿，大增 51.5%！核心原因是量价齐升，即主要的金属矿（金、铜等）价格在上涨，产量也在增加。比如 2024 年矿产铜 107 万吨，比 2023 年 101 万吨增长 6%；矿产金 73 吨，比 2023年 68 万吨增长 7.4%。（2024 年业绩预告）这个产量比 2023 年定下 2024 年的目标

2、略低，当时预计矿产铜产量为 111 万吨，矿产金 73.5 吨，不过整体上相差不大。（资料来源：2023 年年报）从主要产品价格来看，黄金价格比铜价格涨幅更多：（1）伦敦黄金现货的价格大幅上涨，年度涨幅约 28%，国内黄金现货价格也水涨船高，Au99.99 全年涨幅达 30%左右，国内上期所黄金价格已经创新高；（伦铜期货价格，wind）（SHFE 期货价格，wind）（2）2024 年伦铜上涨 2.6%，相对涨幅减少。（LME 铜价格，wind）紫金矿业 2025 年计划的产量还继续增加：矿产铜 115 万吨，矿产金 85 吨，矿产锌（铅）44 万吨，当量碳酸锂 4 万吨，矿产银 450 吨，

3、矿产钼 1 万吨。从资源布局来看，紫金矿业已经是全球化的公司。截至 2023 年底，境外资产为 1443亿，占总资产比例为 42%，主要是金、铜矿。（紫金矿业全球资源布局，2023 年年报）这些年紫金矿业不断对外做了很多资源类并购，2025 年 1 月 17 日又耗费 137 亿，以 35 元/股价格拿下 A 股另一家上市公司藏格矿业（000408.SZ）24.82%的控制权。紫金矿业并购藏格矿业依然是看上了其资源，包括盐湖里的钾和锂，当然还有铜。（藏格矿业的资源情况）藏格矿业是国内第二大钾肥生产企业，察尔汗盐湖项目建有 200 万吨/年的氯化钾产能，近年来实际产能约 110 万吨/年。公司未

4、来钾板块增量，主要来自老挝钾盐项目规划的 200 万吨/年产能。（2021 年藏格矿业以来钾业务情况）锂板块则主要是通过盐湖提锂，目前拥有 1 万吨/年的电池级碳酸锂产能。（2021 年藏格矿业以来锂业务情况）铜的话主要是持股 30.78%的西藏巨龙铜业，而西藏巨龙铜矿是中国最大的铜矿。早期藏格矿业是控股巨龙铜业的，持股 77.8%，但由于资本和技术能力不足没法开采，2020 年以 38.83 亿转让了 50.1%的控制权给紫金矿业。这是紫金矿业和藏格矿业第一次产生交集，目前藏格矿业还持有巨龙铜业 30.78%的股权，为第二大股东。紫金矿业控股巨龙铜业之后 18 个月就建成投产成功，藏格控股也因此获得投资收益：2022年约7.2亿、2023年13亿、2024年1-9月约13.6亿，占藏格矿业当期净利润的73%，基本上藏格矿业利润贡献基本来源巨龙铜业。其实，风云君早在 2018 年-2019 年就分析过藏格矿业（前称是藏格控股）。（市值风云 App）那时候藏格矿业最大的问题就是公司治理的问题，事后也证明风云君的提前预判是对的，肖永明多次卷入了涉法案件。（媒体报道）目前资金矿业控股之后，相信这个问题能得到很好的解决。