【国元证券】润本股份（603193）-2024年业绩预告点评：24年利润增长符合预期，产品持续迭代推新-250123（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 润本股份润本股份(603193)公司点评报告公司点评报告 2025 年 01 月 23 日 24 年利润增长符合预期年利润增长符合预期，产品持续迭代推新产品持续迭代推新 润本股份润本股份(603193)2024 年业绩预告点评年业绩预告点评 事件事件：公司发布 2024 年业绩预告。点评点评：24 年预计归母净利润同比增长年预计归母净利润同比增长 32.73%-37.15%2024 年公司预计实现归母净利润 3-3.1 亿元，同比增长 32.73%-37.15%，实现扣非归母净利润 2.89-2.99

2、 亿元，同比增长 32.07%-36.65%。单 Q4 预计实现归母净利润 3912-4912 万元，同比下滑 13.64%-增长 8.44%。业绩预增主要系公司积极推进线上和线下渠道的开拓，加大研发投入，进一步扩充婴童护理、驱蚊产品品类，丰富产品矩阵，规模效应带动整体盈利水平提升。同时不断提高运营管理效率，进一步扩大品牌知名度，管理费用率同比有所下降。Q4 秋冬新品蛋黄油系列销售良好，产品持续迭代推新秋冬新品蛋黄油系列销售良好，产品持续迭代推新 Q4 公司主推婴童护理蛋黄油系列，开设蛋黄棒单品直播间并合作多位达人，抖音旗舰店蛋黄油特护精华棒销量达 23.3 万，蛋黄油特护精华销量达31.4

3、万，蛋仔派对联名蛋黄油礼盒销量达 21.2 万。此外具备秋冬季节特征的皴裂棒、防静电喷雾、羽绒服湿巾、指缘油等细分品类持续热销。后续来看公司产品储备丰富，25 年推出儿童淡彩唇膏，抖音旗舰店销量已达 12.5万；合作巴斯夫上新针对 AD 肌肤敏感儿童的多效安护精华霜，进一步加强产品功效背书。公司聚焦细分品类，推新能力及产品迭代能力突出，同时供应链管理和成本控制能力在行业中优势明显，保障高性价比的同时盈利能力保持稳健。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 3.08/3.9

4、8/4.98 亿元，EPS 为 0.76/0.98/1.23 元，对应 PE 为 34/26/21x，维持“增持”评级。风险提示风险提示 品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)856.09 1032.95 1342.71 1717.84 2139.39 收入同比(%)47.06 20.66 29.99 27.94 24.54 归母净利润(百万元)160.04 226.03 308.20 398.12 498.36 归母净利润同比(%)32.66 41.23 3

5、6.36 29.18 25.18 ROE(%)22.15 11.76 14.76 16.33 17.40 每股收益(元)0.40 0.56 0.76 0.98 1.23 市盈率(P/E)64.54 45.70 33.51 25.94 20.73 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：26.48/12.45 A 股流通股（百万股）：103.34 A 股总股本（百万股）：404.59 流通市值（百万元）：2648.51 总市值（百万元）：10369.73 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-润本股份(6031

6、93)2024 年三季报点评：产品持续推新及迭代，抖音渠道增长良好2024.10.23 国元证券公司研究-润本股份(603193)2024 年半年报点评：旺季业绩表现亮眼，产品结构优化带动均价提升2024.08.16 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 联系人 徐梓童 电话 021-51097188 邮箱 -18%6%29%53%76%1/234/237/2310/221/21润本股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/3 财务预测表财务预测表 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位: