【华鑫证券】立高食品（300973）-公司事件点评报告：业绩符合预期，稀奶油迭代优化盈利-250121（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0101 月月 2121 日日 业绩符合预期，业绩符合预期，稀奶油迭代优化盈利稀奶油迭代优化盈利 立高食品立高食品（300973.SZ300973.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-01-20 当前股价（元）38.35 总市值（亿元）65 总股本（百万股）169 流通股本（百万股）114 52 周价格范围（元）22.58-46.94 日均成交额（百万元）107.65 市场表现市场表现 资料来

2、源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、立高食品（300973）：营收同比略承压，UHT 工厂产能持续释放2024-11-03 2、立高食品（300973）：稀奶油快速放量，渠道结构性调整2024-09-03 3、立高食品（300973）：盈利端明显改善，改革成效释放2024-05-02 2022025 5 年年 1 1 月月 2 20 0 日日，立高食品立高食品发布 2024 年度业绩预告。投资要点投资要点 营收稳健增长，营收稳健增长，利润端利润端加速释放加速释放 公司预计 2024 年营收 37.7-39.3 亿元，同增 8%-12%，主要系公司渠道覆盖力度增加、稀奶油产品稳健增

3、长叠加春节错期所致。2024 年归母净利润 2.65-2.85 亿元，同增 263%-290%，主要系股权激励费用计提影响、稀奶油自动化产线规模效应释放、产品 SKU 结构优化所致，剔除股权激励费用影响后，2024 年归母净利润 2.75-2.95 亿元，同增 48%-59%。扣非归母净利润 2.5-2.7 亿元，同增 105%-122%。其中2024Q4 公司营收 10.53-12.13 亿元，同增 15%-32%，归母净利润 0.62-0.82 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润0.59-0.79 亿元，同比扭亏为盈。稀奶油产品迭代优化盈利稀奶油产品迭代优化盈利，架构调整发挥产品研架构调整

4、发挥产品研发优势发优势 目前公司处于春节旺季备货期，2024 年底，山姆渠道陆续进入三款新品，后续关注新品动销反馈。产品端产品端，稀奶油360pro 体量持续提升，UHT 产线产能稳步爬升，旺季加快生产节奏，2024 年 9 月底稀奶油 330pro 上市，实现核心原料国产替代，通过产品系列化迭代优化盈利能力，与此同时，公司加快构建数字化运营体系，通过经营效率提升平滑成本上涨压力。在组织架构上在组织架构上，公司由营销中心为主导转化为产品中心为主导，产品线经理兼顾产品与营销任务，有助于公司进一步发挥产品研发制造优势。盈利预测盈利预测 公司产品/渠道打法思路捋顺，内部架构逐渐调整到位，利润端持续修

5、复，随着稀奶油产能爬坡、市场需求恢复，公司盈利端弹性有望进一步释放。预计 2024-2026 年 EPS 分别为1.62/1.91/2.29（前值为 1.58/1.86/2.25）元，当前股价对应 PE 分别为 24/20/17 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期，-60-40-2002040(%)立高食品沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 需求复苏不及预期。预测指标预测指标 2023A2023A 2024E2024E 2025E202

6、5E 2026E2026E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）3,499 3,842 4,251 4,755 增长率（增长率（%）20.2%9.8%10.7%11.8%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）73 274 323 387 增长率（增长率（%）-49.2%274.9%17.9%20.0%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.43 1.62 1.91 2.29 ROEROE（%）2.9%10.3%11.2%12.3%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产