1、商业航天火箭端商业航天火箭端 专题报告专题报告证券研究报告|行业专题研究打造极致专业与效率打造极致专业与效率分析师分析师 张一鸣张一鸣分析师分析师 彭元立彭元立执业证书编号：执业证书编号：S0680522070009执业证书编号：执业证书编号：S0680524050002邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：下半年密集首发试射，开启商业航天元年下半年密集首发试射，开启商业航天元年年 月 日2025 08 132投资逻辑投资逻辑卫星互联网发展离不开火箭。卫星互联网发展离不开火箭。卫星互联网具有众多优势，有广袤的应用场景。无论是基于国防战略，还是商业考虑，卫星互联网都是极为重要的战略资源，是中美竞争的核心高地之

2、一。构建卫星互联网离不开火箭，火箭的运载能力和发射成本至关重要。中美星座部署进入加速期，火箭发射进入快车道，商业航天具有很好的前景。中美星座部署进入加速期，火箭发射进入快车道，商业航天具有很好的前景。美国的星链部署迅速，我国两大星座构建速度较为缓慢，预估未来双方均会加快部署。国内过去执行任务的火箭以长征系列为主，但商业航天作为新兴的火箭研发制造力量，成本控制能力更强，有助于加快构建两大星座计划。2025年下半年将首发试射的商业火箭各项性能优秀，成本合理，持平猎鹰九号。年下半年将首发试射的商业火箭各项性能优秀，成本合理，持平猎鹰九号。朱雀三号、天龙三号、力箭二号、智神星一号等新型可回收火箭将在2

3、025下半年迎来自己的首次试射。成本方面，猎鹰九号单位发射价格约3000美元/千克，我国这批商业火箭也控制在3万元/千克以内、大部分载荷可达到10吨及以上，完全满足我国星座部署的使用需求。商业火箭成本中发动机、结构件占主体，可回收技术的发展能进一步降低成本。商业火箭成本中发动机、结构件占主体，可回收技术的发展能进一步降低成本。以猎鹰九号为例，发动机占主要成本，约为1915万，占38.3%。火箭分为一级火箭和二级火箭，每级火箭均包含发动机，箭体结构，燃料和其他设备，除此之外，还有整流罩和其他成本。一级火箭重复使用能进一步降低发射成本，也是未来的发展方向之一。相关标的：超捷股份，斯瑞新材，高华科技

4、，铂力特相关标的：超捷股份，斯瑞新材，高华科技，铂力特。风险提示：风险提示：火箭研制进程不及预期、卫星发射进程不及预期、卫星通信技术不及预期、火箭发射及卫星在轨运行出现重大故障风险。YWQUyRuNpPmNzRtRuNrRoNaQaOaQoMoOpNtOlOqQuMlOrQnRbRnNxOMYnRmQNZmPrO3卫星互联网具有众多优势，有广袤的应用场景卫星互联网具有众多优势，有广袤的应用场景什么是卫星互联网？什么是卫星互联网？卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。优势：优势：1.全

5、球覆盖与缩小数字鸿沟，卫星互联网能够实现全球范围内的无缝覆盖，从而缩小数字鸿沟，实现全球信息共享，尤其是偏远地区、海洋、极地、沙漠等传统网络盲区。2.应急通信保障，在自然灾害、战争或其他紧急情况下，卫星互联网可以作为可靠的备份通信手段，保障救援行动的顺利进行。3.推动经济发展，卫星互联网为偏远地区带来了新的经济机遇，支持远程工作、在线教育、电子商务等新兴领域的发展。4.促进技术融合与创新，卫星互联网与5G、6G等新一代通信技术的融合，将进一步推动天地一体化信息网络的构建以及相关技术的创新和应用。资料来源：港申唯隆，中国卫通，国盛证券研究所重要性：重要性：1.战略资源与国家安全，卫星频轨是稀缺的

6、“不可再生资源”，国际遵循“先登先占”原则。加快卫星组网布局，抢占频轨资源，对于维护国家的网络主权和战略安全具有重要意义。此外，卫星互联网还可能成为信息化作战的“兵力倍增器”，在军事领域发挥重要作用。2.信息基础设施的补充，卫星互联网是地面通信的重要补充，具有低延时、低成本、广覆盖、宽带化低延时、低成本、广覆盖、宽带化等优点。它能够有效弥补传统移动通信服务的覆盖盲区和能力短板，构建天地一体融合通信。3.赋能数智化发展，卫星互联网可以汇聚多元数据、打通多维技术能力，延伸服务内容与生态边界。它能够深化与各行各业的融合共建，赋能个人、行业、社会的数智化发展，构筑协同一体的共建共荣卫星互联网生态。无论