1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1新材料圣泉集团（新材料圣泉集团（605589.SH）增持）增持-A(维持维持)AI 领航领航 PPO 树脂蓄势待发，硅碳负极放量多孔碳前景可期树脂蓄势待发，硅碳负极放量多孔碳前景可期2025 年年 8 月月 12 日公司研究日公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 8 月月 11 日日收盘价（元）：31.57总股本（亿股）：8.46流通股本（亿股）：7.81流通市值（亿元）：246.53基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日每股净资产（元）：

2、12.43每股资本公积（元）：4.17每股未分配利润（元）：7.15资料来源：最闻分析师：分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：研究助理：研究助理：申向阳邮箱：投资要点：投资要点：全球合成树脂龙头，电子化学品、生物质、新能源板块成长可期。全球合成树脂龙头，电子化学品、生物质、新能源板块成长可期。公司成立于 1979 年，立足生物质化工，向下游树脂行业拓展布局。历经 40 余年，产业已涵盖酚醛树脂及复合材料、铸造材料、电子化学品、生物质化工、新能源五大领域，市场覆盖全国并远销欧美等 50 多个国家。2024 年公司

3、实现营收 100.20 亿元，同比增长 9.87%，实现归母净利 8.68 亿元，同比增长 9.94%。酚醛树脂酚醛树脂&铸造材料产业相对成熟，“产业布局铸造材料产业相对成熟，“产业布局+产能规模产能规模+先进技术”三重优势铸就核心竞争力。酚醛树脂：先进技术”三重优势铸就核心竞争力。酚醛树脂：国内需求承压，2024 年表观消费量 155万吨，但随着宏观经济改善，需求量有望实现复苏。供给端，国内多为中低端产品，高端产品国产替代空间仍存。价格端，当前酚醛树脂价格和盈利能力处于低位，单价下降空间有限，产能出清后价格或将回升。公司技术先进，持续开发酚醛树脂新应用，产能高达 65 万吨/年，毛利率水平国

4、内领先，占据显著竞争优势。呋喃树脂：呋喃树脂：风电景气带动国内铸件产量稳步增长，预计 2024年呋喃树脂需求将达到 48.8 万吨。公司呋喃树脂产能超 15 万吨，产销规模位居世界第一，拥有原材料生产能力，打通了“玉米芯-糠醛-糠醇-呋喃树脂”产业链，一体化及规模化优势显著。算力升级拉动算力升级拉动 AI 服务器放量，服务器放量，2027 年年 PPO 需求量有望超需求量有望超 6000 吨。吨。Eaglestream 等 PCIe 5.0 服务器进入量产阶段，PCIe 标准向 5.0 加速演进；算力需求爆发式增长，AI 服务器加速放量，高频高速树脂需求显著提高。预计预计2024-2027 全

5、球服务器电子级全球服务器电子级 PPO 需求量将达需求量将达 2313/3613/4756/6121 吨，期间复合增长率可达吨，期间复合增长率可达 38.32%。公司已获国内外终端客户和产业链认证，是国内率先实现 PPO 批量供货的企业，已同生益科技、南亚新材等知名 CCL 生产商达成紧密合作，占据市场竞争中优势地位。硅碳负极渗透率快速提高，多孔碳有望成公司新增长极。硅碳负极渗透率快速提高，多孔碳有望成公司新增长极。硅碳负极性能优异，是理想负极材料之一，多孔碳作为 CVD 硅碳负极核心材料，随着硅碳负极放量，需求高增。预计预计 2030 年多孔碳需求量将达年多孔碳需求量将达 4.85 万吨，市

6、场空间超万吨，市场空间超 70 亿，亿，2024-2030 年复合增长率为年复合增长率为 77.36%。公司技术先进，多孔碳产品已经批量应用于国内头部手机品牌，并将逐步向高端车扩展，产品应用范围扩大，公司盈利能力或将增强。大庆项目投产，实现生物质高值化利用，满产后将贡献大庆项目投产，实现生物质高值化利用，满产后将贡献 7 亿毛利。亿毛利。国内秸秆资源丰富，但高值利用匮乏。公司独创“圣泉法”精炼技术，系统性解决了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大组分难以高效分离的难题，成功实现了秸秆高值化利用。2023 年大庆生物质项目正式投产，未来随着项目逐公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后股票