【东莞证券】保险行业事件点评：人身险预定利率再下调，缓解负债成本压力-250725（2页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。事件：事件：财联社 7 月 25 日电，随着市场利率持续走低，人身险产品预定利率也将迎来再度调降。今日，保险业协会公布，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.99%。中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿也随即公告，传统型人身险产品的预定利率将从 2.5%下调至 2.0%，投资型产品中，分红险的保证利率上限将从 2%调整为 1.75%，万能险从 1.5%调整至 1.0%，人身险公司需在 8 月 31 日前完成新旧产品切换。点评：点评：此次预定

2、利率再度下调，是在利率下行大趋势下的必然结果。此次预定利率再度下调，是在利率下行大趋势下的必然结果。近年来，全球经济增长放缓，我国市场利率持续走低，1年期定期存款利率下破1%，10年期国债收益率也处于历史相对低位1.74%。此次预定利率再度下调，是在利率下行大趋势下的必然结果。从历史数据来看，2019年8月保险监管部门规定年金保险的预定利率不得高于3.5%；2023年7月，普通型人身保险产品预定利率上限从3.5%降至3.0%，2024年9月，传统险预定利率上限由3%下调至2.5%，这一系列调整反映了保险行业对市场利率变化的逐步适应。根据国家金融监管总局下发的关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态

3、调整机制有关事项的通知，要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，预定利率研究值计算挂钩5年期及以上LPR、5年期定期存款利率以及10年期国债到期收益率等市场利率，当前，这些关键利率指标均呈下行态势，导致预定利率研究值走低，触发了此次人身险产品预定利率的调整。保险行业尤其是寿险业，对利率极为敏感，在利率下行周期中，债券票面利率走低，新增投资收益空间被压缩，而保险行业利率调整相对滞后，前期较高预定利率保单存续，加大了利差损风险。为防范系统性风险，确保行业稳健经营，下调预定利率，降低负债成本成为必然选择。短期对保险行业新单保费有一定冲击，长短期对保险行业新单保费有一定冲击，长期有期有利于缓解负债

4、端刚性成本压力。利于缓解负债端刚性成本压力。短期内，预定利率下调可能会引起阶段性产品停售潮，随着预定利率正式下调、产品价格上涨，普通型人身险产品吸引力下降，新单保费增长面临一定压力。从长期看，有助于推动保险公司优化产品结构，加大分红险、万能险等浮动收益型产品的开发与销售力度，通过投资收益分享满足消费者一定弹性收益需求，有效缓解负债端刚性成本压力。同时，保险公司或将加大权益类、另类资产投资比例，增强收益弹性，以应对利差空间缩小的挑战。在预定利率下调与市场竞争加剧背景下，头部保险公司凭借品牌优势、强大投资能力与完善销售渠道，将更具竞争优势，市场份额有望进一步提升。而部分中小保险公司可能面临较大经营

5、压力，需通过特色化经营、加强合作等方式寻求突破。整体来看，行业整合与洗牌或将加速，集中度进一步提高。投资策略：投资策略：个股建议重点关注经营稳健的中国太保（601601）和中国平安（601318），以及资产端弹性较大的新华保险（601336）。风险提示风险提示：代理人流失超预期、产能提升不及预期导致保费增速下滑的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险；监管政策持续收紧导致新保单销售难度加大的风险。保险保险行业行业 超配（维持）人身险预定利率再下调，缓解负债成本压力人身险预定利率再下调，缓解负债成本压力 保险行业事件点评 2025 年 7 月 25 日 分析师：吴晓彤（SAC

6、 执业证书编号：S0340524070001）电话：0769-22119302 邮箱 事件点评事件点评 行业研究行业研究 证券研究报告证券研究报告 2 2 请务必阅读末页声明。东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系：公司投资评级公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重