【东莞证券】农林牧渔行业双周报：能繁母猪有望持续去化-250620（10页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。农林牧渔行业农林牧渔行业超配（维持）农林牧渔行业双周报（农林牧渔行业双周报（2025/6/6-2025/6/192025/6/6-2025/6/19）能繁母猪有望持续去化能繁母猪有望持续去化2025 年 6 月 20 日分析师：魏红梅分析师：魏红梅SAC 执业证书编号：S0340513040002电话：0769-22119462邮箱：农林渔牧农林渔牧（申万申万）指数指数走势走势资料来源：iFinD，东莞证券研究所相关报告相关报告投资要点：投资要点：S

2、SW W农林牧渔行业跑输沪深农林牧渔行业跑输沪深3 30000指数。指数。2025年6月6日2025年6月19日，SW农林牧渔行业下跌1.11%，跑输同期沪深300指数约0.22个百分点；细分板块中，仅养殖业录得正收益，上涨1.51%；种植业、动物保健、农产品加工、渔业和饲料均录得负收益，分别下跌2.15%、2.77%、3.51%、4.15%和4.92%。估值方面，截至2025年6月19日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.58倍，近两周先回升后回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约57.3%的分位水平，仍处于历史低位。行业重要数据。（行业重要数据

3、。（1 1）生猪养殖。价格：）生猪养殖。价格：2025年6月6日2025年6月19日，全国外三元生猪平均价由14.2元/公斤先回落至13.96元/公斤再波动回升至14.22元/公斤。产能：产能：截至2025年4月末，能繁母猪存栏量达到4038万头，环比回落0.02%，同比回升1.3%；是正常保有量3900万头的103.5%，接近产能调控绿色区域（即正常保有量的92%105%）上限。成本：成本：截至2025年6月19日，玉米现货价2415.69元/吨，近两周价格持续回升；豆粕现货价3016元/吨，近两周价格略有回升。盈利盈利：截至2025年6月20日，自繁自养生猪养殖利润为19.4元/头，外购仔

4、猪养殖利润为-186.79元/头，盈利较上两周有所回落。（2 2）肉鸡养殖肉鸡养殖。鸡苗鸡苗：截至2025年6月20日，主产区肉鸡苗平均价为1.86元/羽，主产区蛋鸡苗平均价4元/羽，均价较上周有所回落。白羽鸡白羽鸡：截至2025年6月20日，主产区白羽肉鸡平均价为7.12元/公斤，均价较上周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为-1.21元/羽，盈利较上周有所回落。维持对行业的维持对行业的“超配超配”评级。评级。4月能繁母猪存栏量持续回落。预计今年生猪产能总体有所回升，将压制猪价表现，在此倒逼下，能繁母猪存栏量还将进一步去化。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的低位布局机会。肉鸡养

5、殖方面，肉鸡价格有所回落，盈利依然承压较大，养殖成本压力预计同比有所下降，关注盈利边际改善机会。饲料方面，原料成本压力同比有所降低，海大集团等龙头在巩固国内龙头地位的同时，持续推进国际化战略。宠物方面，国内市场持续扩容，国产龙头有望持续提升市占率；经过前期上涨，当前宠物龙头估值较高，后续关注成长性是否能够兑现高估值的问题。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、依依股份（001206）等。风险提示：风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

6、行业周报行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告农林牧渔行业双周报（2025/6/6-2025/6/19）2请务必阅读末页声明。目录目录1.行情回顾.31.1 SW 农林牧渔行业跑输沪深 300 指数.31.2 多数细分板块录得负收益.31.3 超过七成个股录得负收益.31.4 估值.42.行业重要数据.43.行业重要资讯.74.公司重要资讯.75.行业周观点.86.风险提示.9插图目录插图目录图 1：2025 年 6 月 6 日2025 年 6 月 19 日申万一级行业涨幅（%）.3图 2：2025 年 6 月 6 日2025 年 6 月 19 日 SW 农林牧渔行业二级细分板块涨幅