【东莞证券】锂电池产业链跟踪点评：春节假期影响1月动力电池装车量环比下降-250219（2页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。事件：事件：2025 年 1 月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据公布。点评：点评：春节假期影响新能源汽车销量环比下降，但同比保持增长。春节假期影响新能源汽车销量环比下降，但同比保持增长。根据中汽协数据，2025年1月新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%，环比分别下降33.7%和40.9%。其中，纯电动销量57.4万辆，同比增长29.1%，环比下降41%；插电式混动销量37万辆，同比增长30%，环比下降4

2、0.5%。1月新能源汽车渗透率为38.9%，同比上升9pct，环比下降6.8pct，环比下降主要为季节性因素所致。1月新能源汽车出口15万辆，同比增长49.6%，环比增长12.6%，占出口总量的31.9%。动力电池装车量和出口均环比下降，同比增长。动力电池装车量和出口均环比下降，同比增长。全球方面，根据SNE数据，2024年全球动力电池装车量894.4GWh，同比增长27.2%。全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、中创新航、SK On分别占比37.9%、17.2%、10.8%、4.4%、4.4%，CR5占比74.7%，同比下降1pct。其中宁德时代市占率同比上升1.3pct。在TO

3、P10中，6家中国企业市占率合计67.1%，同比上升3.7pct。国内方面，根据电池联盟数据，2025年1月，动力电池装车量38.8GWh，环比下降48.6%，同比增长20.1%。其中三元电池装车量8.5GWh，环比下降40.4%，同比下降32.2%，占总装车量22.1%，环比上升3pct；磷酸铁锂电池装车量30.2GWh，环比下降50.5%，同比增长53.5%，占总装车量77.9%，环比下降3pct。出口方面，1月动力电池出口11.1GWh，占总出口量的63.7%，环比下降14.2%，同比增长9.1%。2025年1月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源分别占比

4、47.1%、22.9%、6.2%、4.9%、4.4%。其中宁德时代市占率环比上升1.6pct。投资建议：投资建议：春节假期影响1月新能源汽车销量环比下降属预期之内。2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围，政策延续将进一步释放新能源汽车市场潜力，节后车市将逐步回暖，终端新能源汽车需求预期持续向好。储能需求预期保持高增长。动储双驱动，锂电池需求保持较高预期。2月锂电排产环比有所下降，同比保持高增长，产业链价格整体持稳运行。随着产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，优质产能利用率将提升，行业盈利有望向上修复。近期固态电池产业进展不断，产业化进程呈加速势头，将驱动材料体系和设备环节迭代

5、升级的需求增长。建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、湖南裕能（301358）、当升科技（300073）、尚太科技（001301）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、天奈科技（688116）。风险提示风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。锂电池产业链锂电池产业链超配（维持）春节假

6、期影响春节假期影响 1 1 月动力电池装车量环比下降月动力电池装车量环比下降锂电池产业链跟踪点评2025 年 2 月 19 日分析师：黄秀瑜（SAC 执业证书编号：S0340512090001）电话：0769-22119455 邮箱：事件点评事件点评行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告2 2请务必阅读末页声明。东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系：公司投资评级公司投资评级买入预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上增持预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间持有预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数