【东莞证券】消费者服务行业双周报：政府工作报告提出多项政策提振消费-250307（10页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。消费者服务消费者服务行业行业 超配（维持）消费服务消费服务行业行业双双周报（周报（2022025 5/2 2/2121-2022025 5/3 3/6 6）政府工作报告提出多项政策提振消费 2025 年 3 月 7 日 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号：S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： 分析师：黄冬祎分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号：S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱：

2、消费者服务消费者服务（中信中信）指数指数走势走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告相关报告 投资要点：投资要点：行情回顾：行情回顾：2025年2月21日-2025年3月6日，中信消费者服务行业指数整体上涨1.34%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十六位，跑赢同期沪深300指数约0.64个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为8.70%、3.05%、3.15%、-3.59%，旅游板块上涨，其他服务板块大涨，教育板块回调。行业取得正收益的上市公司有36家，涨幅前五分别是科锐国际、国旅联合、祥源文旅、北京人力、同庆楼，分别上升29.88%、14.

3、76%、11.67%、8.15%、8.09%。取得负收益的有17家，其中跌幅前五的上市公司分别是中公教育、视源股份、*ST开元、国新文化、传智教育，涨跌幅分别为-4.83%、-5.12%、-6.78%、-7.14%、-7.17%。截至2025年3月6日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约28.43倍，环比小幅提高，低于行业2016年以来的平均估值50.98倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为28.68倍、26.96倍、35.85倍、20.92倍。行业重点新闻行业重点新闻公告公告：（1）2025年政府工作报告提出多项政策支持服务消费。（2）OTA平台加速AI

4、整合，同程旅行大模型接入Deep seek，飞猪推出AI助手。（3）冰雪旅游成为旅游消费增长突破口，20242025冰雪季黑龙江省接待数同比增长18.5%，游客花费同比增长30.7%。行业观点：行业观点：两会期间，消费者服务板块震荡上行。分板块来看，顺周期、受政策支持力度较大的人力资源服务、会展等板块涨幅领先，考虑到今年维持GDP增长5%的目标及扩大内需的重要性提升，我们看好两会及后续各地政策上对顺周期板块的支持力度，叠加AI在服务消费、人力资源、教育等应用方面的快速推进，消费者服务板块或迎来估值催化。我们建议关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、(2)受免签朋友圈扩大带动入出

5、境游增长利好的OTA板块、（3）顺周期高弹性有望受益于估值提升的会展、教育、人力资源板块。个股可关注：峨眉山（000888）、祥源文旅（600576）、张家界（000430）、九华旅游（603199）、众信旅游（002707）；顺周期建议关注米奥会展（300795）、外服控股（600662）、北京人力（600861）、凯文教育（002659）、学大教育（000526）。风险提示：风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。行业周报行业周报 行业研究行业研究 证券研究报告证券研究报告 消费者服务行业双周报（20

6、25/2/21-2025/3/6）2 2 请务必阅读末页声明。目目 录录 1.行情回顾.3 1.1 消费者服务行业跑赢沪深 300 指数.3 1.2 综合服务板块大涨，教育板块回调.3 1.3 行业个股多数上涨.4 1.4 估值环比小幅提高.5 2.行业重要新闻.6 3.上市公司重要公告.7 4.周观点.8 5.风险提示.8 插图目录插图目录 图 1：2025 年 2 月 21 日-2025 年 3 月 6 日中信一级行业涨幅（%）.3 图 2：2025 年 2 月 21 日-2025 年 3 月 6 日中信消费者服务行业子行业涨幅（%）.4 图 3：2025 年 2 月 21 日-2025