【东莞证券】电子行业深度报告：DeepSeek推动模型平权，关注AI终端及算力领域-250220（23页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电子行业电子行业超配（维持）电子行业深度报告电子行业深度报告DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域2025 年 2 月 20 日罗炜斌SAC 执业证书编号：S0340521020001电话：0769-22110619邮箱：陈伟光SAC 执业证书编号：S0340520060001电话：0769-22119430邮箱：电子行业指数走势电子行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告相关报告投资要点：投资要点：DeepSeekD

2、eepSeek推动模型平权推动模型平权，关注关注AIAI终端及算力领域终端及算力领域。2024年12月，DeepSeekV3 首 个 版 本 上 线，在 多 项 评 测 成 绩 超 越 了 Qwen2.5-72B 和Llama-3.1-405B 等 开 源 模 型，并 在 性 能 上 和 GPT-4o 以 及Claude-3.5-Sonnet不分伯仲，训练成本约为558万美元。1月20日，DeepSeek开源R1模型，后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，性能比肩OpenAI o1正式版，不仅极大提升了模型推理能力，也大幅降低了训练成本。同时，DeepSeek-R1蒸

3、馏了6个小模型，其中32B和70B模型在多项能力上实现对标OpenAI o1 mini。通过推出高性能、低成本且开源的模型，DeepSeek给全球AI发展带来了模型平权，同时也将刺激其他头部模型厂商加快推出性能更强、成本更具竞争力的模型。而随着模型调用门槛降低，AI终端有望加速落地，而AI+快速发展也将反哺训练算力、推理算力需求。AIAI终端有望加速落地终端有望加速落地。AIAI手机手机：苹果国行AI功能渐行渐近，三星国行S25系列搭载智谱Agentic GLM，而华为、荣耀、OPPO等多家国产终端近期亦官宣接入R1模型。群智咨询预计今年全球智能手机出货量同增4%。其中我国出货量同增4.9%，

4、增速好于全球市场，除了受AI加持外，国补政策落地也将促进用户换机。AIAI耳机：耳机：字节、Cleer、讯飞等多家品牌密集发布智能耳机产品。字节推出Ola Friend智能耳机，通过蓝牙与手机端的豆包APP连接，用户通过语音指令或耳机触控即可调用豆包，实现智能问答、英语陪练、播放音乐等操作。洛图科技预测，2024我国在线电商平台的AI耳机销量有望突破20万副，同比增长488.7%。AIAI眼镜：眼镜：Ray-Ban Meta引起市场广泛关注，接入Llama3大模型后，能够实现智能问答、通话及发送信息、实时翻译等一系列操作，并且能够通过摄像头对现实场景进行分析并回答用户提出的问题，出货量已超过2

5、00万副，Meta及依视路陆逊梯卡在业绩发布会上对AI眼镜发展表态积极。而国产终端如雷鸟、闪极等品牌亦积极推出相关产品，渗透率有望快速提升。据Wellsenn XR预测，2029年销量有望达到5,500万副，渗透率约3.48%。若按照一副1,500元进行测算，2029年AI眼镜市场规模约为825亿元。算力需求仍将加大算力需求仍将加大。近期微软、亚马逊、谷歌、Meta披露最新业绩，四大科技巨头Q4资本开支合计同比大幅增长77%，主要支持云计算、AI等基础设施建设。同时后续资本开支指引积极，海外CSP并未因DeepSeek V3及R1模型推出而放缓资本开支投入的步伐，反而加大相关投入，而国内CSP

6、为了保持竞争优势亦有望跟进，增加AI领域相关投入。同时AI应用场景加速普及，也将反哺算力需求。风险提示风险提示：终端需求不及预期终端需求不及预期；技术推进不及预期技术推进不及预期；资本开支投入不及资本开支投入不及预期预期等。等。深度报告深度报告行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告电子行业深度报告2 2请务必阅读末页声明。目录1.DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域.42.AI 终端有望加速落地.73.算力需求仍将加大.204.投资建议.215.风险提示.22插图目录图 1：DeepSeek R1 性能比肩 OpenAI o1.4图 2：DeepSeek R1 蒸馏 6