【东吴证券】环保行业点评报告：价格法首次修订：政府定价市场化&灵活度提升，重视市场化带来的ROE&现金流提振-250728（2页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业点评报告 价格法首次修订：政府定价价格法首次修订：政府定价市场化市场化&灵活度灵活度提升，重视市场化带来的提升，重视市场化带来的 ROE&现金流提振现金流提振 2025 年年 07 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 证券分析

2、师证券分析师 谷玥谷玥 执业证书：S0600524090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 金科环境就新水岛达成 RWA 发行合作意向，瀚蓝环境内生&并购成长超预期 2025-07-21 生态环境部发文强调规提升执法质效，固废板块提分红+供热&IDC 拓展提 ROE 2025-07-14 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 价格法价格法 27 年来年来首次修订，规范市场价格秩序首次修订，规范市场价格秩序。7 月 24 日，国家发改委、市场监管总局研究起草的中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）向社会公开征求意见。本次修订是价格法 1998

3、年实施以来的首次修订。修正草案共 10 条，主要涉及三方面内容：完善政府定价相关内容、进一步明确不正当价格行为认定标准、健全价格违法行为法律责任。政府定价政府定价从定水平向定机制转变，从定水平向定机制转变，夯实夯实成本监审成本监审的的法律法律基础。基础。关于政府定价，修正草案提出，1）结合政府价格管理方式变化，明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式。2）结合政府定价从定水平向定机制转变从定水平向定机制转变的实际，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平。3）根据近年工作实践，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加强价格成本监管。国家发改委曾于 2017 年发布政府制

4、定价格成本监审管理办法，使成本监审成为政府制定价格的重要程序和实施价格监管的重要内容，此次修订将将成本监审成本监审上升为法律规定上升为法律规定。丰富政府听取意见形式，除听证会外新增公开征求意见、问卷调研等方式。丰富政府听取意见形式，除听证会外新增公开征求意见、问卷调研等方式。政府听取意见形式更多样，修正草案中新增公开征求社会意见、问卷调查新增公开征求社会意见、问卷调查等听取意见方式等听取意见方式。现行价格法第二十三条规定“制定关系群众切身利益的公用事业价格、公益性服务价格、自然垄断经营的商品价格等政府指导价、政府定价，应当建立听证会制度，由政府价格主管部门主持，征求消费者、经营者和有关方面的意

5、见，论证其必要性、可行性”，修正草案将其改为“应当广泛征求消费者、经营者和有关方面的意见，论证其必要性、可行性。征求意见可以通过听证会、公开征求社会意见、问卷调查等方式实施。”价格法价格法修订有助于修订有助于推进公用事业推进公用事业价格市场化价格市场化，促促 ROE 和现金流双升和现金流双升。水、固、气、电领域多涉及政府定价，尤其是市场化程度较低的水务、垃圾费的市场化程度较低的水务、垃圾费的C 端收费需重视端收费需重视！市场化定价可以促进高效促市场化定价可以促进高效促 ROE+保证现金流保证现金流。同时，水务、垃圾发电资本开支下降现金流持续增长，分红能力持续提升!水务：水务：城镇供水原则上实行

6、政府定价，污水处理费属于政府定价的行政事业性收费。从定水平向定机制转变有利于推动价格依据机制动态调整以保保障合理收益障合理收益，听取意见形式的多样化有助于优化调价流程。2021 年 10 月施行的水价新政确定供水准许收益率，明确价格监管周期为 3 年，2025 年 4月印发的关于完善价格治理机制的意见中提出优化居民阶梯水价制度，推进非居民用水超定额累进加价，优化污水处理收费政策。水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的持续全球范式的持续增长增长，如美国水业净利润 2014-2024 年复增 10%，伴随同样确定的红利增长。重点推荐【兴蓉环境】【粤海投资】【洪城环