【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：2030年GLP-1有望为1000亿美金“药王”关注博瑞医药、歌礼制药、信达生物等-250727（31页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/31 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 2030 年年 GLP-1 有望为有望为 1000 亿美金“药王”，亿美金“药王”，关注博瑞医药、歌礼制药、信达生物等关注博瑞医药、歌礼制药、信达生物等 2025 年年 07 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 医保局支持创新药械，集采有望逐步缓和 2025-07-26 自免疾病进入双抗时代，建议关注智翔金泰，康诺亚，康方生物等 2025-0

2、7-20 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为股医药指数涨幅分别为 1.9%、18.8%，相对沪深，相对沪深 300 的的超额收益分别为超额收益分别为 0.2%、14%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为别为 0.7%、83%，相对于恒生科技指数跑赢，相对于恒生科技指数跑赢-1.8%、56%；本周 A 股医疗服务（+6.7%）、医疗器械（+4.4%）股价涨幅较大，生物制品（+1.8%）、中药（+1.4%）及医药商业（+1.8%）等股价涨幅相对较小；本周

3、 A 股涨幅居前海特生物（+46%）、振动制药（+42%）、塞力医疗（+31%），跌幅居前永安药业（-13%）、力生制药（-13%）、首药控股（-13%）；本周 H股涨幅居前奥星生命科技（+153%）、中国智能健康（+60%）、创胜集团（+45%），跌幅居前大健康国际（-17%）、顺腾国际控股（-17%）、富森药业（-8%）。医药板块表现特点：医药板块持续大涨，但底部资产医疗服务、医疗器械等涨幅更大，创新药出现明显分化。GLP-1 药物加冕“药王”，建议关注歌礼制药、博瑞医药：药物加冕“药王”，建议关注歌礼制药、博瑞医药：2025Q1 司美格鲁肽全球销售额 78.64 亿美元，超越 K 药的

4、72.05 亿美元，加冕“药王”，2030 年销售额有望突破 1000 亿。同时，WHO 拟于 2025 年 9 月发布基于GLP-1 的疗法治疗成人肥胖症的新指南，有望进一步推动 GLP-1 类药物销售。我们认为未来减重药物发展方向分为 Amylin 联用 GLP-1、口服、减脂增肌三大赛道。博瑞医药的 BGM1812 为稀缺、潜在 BIC 的 Amylin 类似物，叠加 BIC 双靶点 BGM0504，管线间形成连用潜力。同时通过参股奥礼生物，开发全球领先的口服递送技术，BGM0504 口服片剂有望今年进入临床 1 期。歌礼制药的 ASC30 为小分子，可每日口服也可按月皮下注射。ASC3

5、0 口服 4 周减重 6.5%，对比礼来 Orforglipron 的减重 3.4%，歌礼ASC30 起效更快，有望击败 Orforglipron。拜耳拜耳 first in class 肺癌新药申报上市；艾力斯 伏美替尼 申报新适应症，肺癌新药申报上市；艾力斯 伏美替尼 申报新适应症，针对针对 EGFR exon 20ins 非小细胞肺癌：非小细胞肺癌：7 月 24 日，CDE 网站显示，拜耳的 BAY 2927088（sevabertinib）在国内申报上市，用于治疗携带 HER2（ERBB2）激活突变且既往接受过一种全身性治疗的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。7 月 24 日，C

6、DE 网站显示，艾力斯的甲磺酸伏美替尼片申报新适应症，用于治疗既往经含铂化疗治疗时或治疗后出现疾病进展，或不耐受含铂化疗，并且经检测确认存在表皮生长因子受体 20 外显子插入突变（EGFR exon 20ins）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。此项适应症已在本月被纳入优先审评，依据为一项单臂临床试验的结果。具体配置建议：具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药科研服务CXO中药医疗器械药店等。具体标的选择思路：从 GIP1 角度，建议关注博瑞医药、歌礼制药、信达生物、众生药业等；从 PD1/VEGF 双抗角度，建议关注：康方生物、神州细胞、华海药业、荣昌生物等。从创新