【国盛证券】煤炭开采行业周报：政策甘霖至，煤价具备反转条件-250727（18页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 】煤炭开采煤炭开采 政策甘霖至，煤价具备反转条件政策甘霖至，煤价具备反转条件 行情回顾（行情回顾（2025.7.182025.7.25）：）：中信煤炭指数 3,585.81 点，上涨 8.00%，跑赢沪深 300 指数 6.31pct，位列中信板块涨跌幅榜第 1 位。据新疆煤炭交易中心报道，国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查促进据新疆煤炭交易中心报道，国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知，通知要求煤矿应当按照均衡生产原则，科学安排年度、季煤炭供应平稳有

2、序的通知，通知要求煤矿应当按照均衡生产原则，科学安排年度、季度、月度生产计划，合理组织生产。年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量度、月度生产计划，合理组织生产。年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的不得超过公告产能的 10%。在早前我们发布的复盘煤价止跌的启示在早前我们发布的复盘煤价止跌的启示历史如镜、照见兴衰规律历史如镜、照见兴衰规律报告中，提报告中，提出“以史为鉴，参考此前三轮价格探底的经验，完全靠市场自发力量（即煤价下行出“以史为鉴，参考此前三轮价格探底的经验，完全靠市场自发力量（即煤价下行跌破成本煤企减产）致产能出清，扭转供需过剩局面，促使价格止跌难度较大。

3、煤跌破成本煤企减产）致产能出清，扭转供需过剩局面，促使价格止跌难度较大。煤炭市场价格的探底回升通常需要依托政策调控手段予以实现，要么自需求端着手（最炭市场价格的探底回升通常需要依托政策调控手段予以实现，要么自需求端着手（最典型如典型如 2008 年的“四万亿”刺激政策）、要么自供应端着手（最典型如年的“四万亿”刺激政策）、要么自供应端着手（最典型如 2015 年开年开启的供给侧结构性改革），要么两者并而行之。”启的供给侧结构性改革），要么两者并而行之。”我们我们此前亦提及此前亦提及“深陷价格下行泥潭已久，市场持续探底无果，情绪亦降至底部，黎“深陷价格下行泥潭已久，市场持续探底无果，情绪亦降至底

4、部，黎明前的黑暗尤为煎熬。但转折的契机正在裂缝中透出微光，部分产能已陷入亏损，成明前的黑暗尤为煎熬。但转折的契机正在裂缝中透出微光，部分产能已陷入亏损，成本支撑逐步显现，只待政策甘霖便可破土重生”。本次查处超产便是这政策甘霖，是本支撑逐步显现，只待政策甘霖便可破土重生”。本次查处超产便是这政策甘霖，是煤价自煤价自 21 年年22 年见顶回落以来，首次针对供应端采取一定措施，使得煤价具备年见顶回落以来，首次针对供应端采取一定措施，使得煤价具备了见底反转的必要条件了见底反转的必要条件。重点领域分析：重点领域分析：本周动力煤价格继续上行，焦煤价格在期货带领下强势运行、涨幅扩大。截至7 月 25 日，

5、北港动煤报收北港动煤报收 650 元元/吨，周环比吨，周环比+11 元元/吨；吨；CCI 柳林低硫主焦柳林低硫主焦1500 元元/吨，周环比吨，周环比+230 元元/吨。吨。动力煤方面，动力煤方面，供应恢复仍偏慢，下游采购积极性提升，报价继续上调供应恢复仍偏慢，下游采购积极性提升，报价继续上调。供应方面，近期市场需求向好，煤矿生产积极，个别井工煤矿检修结束，叠加降雨过后，部分露天煤矿恢复正常生产，煤矿产量小幅增加，但仍未恢复至上半年高点水平。据汾渭统计，“三西”地区煤矿产能利用率 91.4%，周环比提升 1.4pct。需求方面，近期利好消息频出，多数市场参与者对市场持乐观态度。下游冶金化工以及

6、煤矿周边电厂有补库需求，站台以及部分贸易商采购积极性提升，多数煤矿出货顺畅，报价继续小幅上调。利好来袭，下游心态偏向乐观，煤价延续上行。利好来袭，下游心态偏向乐观，煤价延续上行。（1）据）据 Mysteel 报道，国家报道，国家能源局发布通知严查煤炭超产，部分煤矿已经收到地方能源局的核查通知。该能源局发布通知严查煤炭超产，部分煤矿已经收到地方能源局的核查通知。该政策推动市场情绪持续向好，下游采购意愿积极性有所提高，卖方低价亦不愿政策推动市场情绪持续向好，下游采购意愿积极性有所提高，卖方低价亦不愿出货；（出货；（2）供应整体恢复仍偏慢。临近月底，部分煤矿因月度生产任务完成停）供应整体恢复仍偏慢。